【中概股大盤點】寺庫遭遇業績、股價雙殺 「沒落貴族」路在何方?

日期:2020年9月8日 下午6:55作者:李瑩 編輯:彭尚京
【中概股大盤點】寺庫遭遇業績、股價雙殺  「沒落貴族」路在何方?

眼下,寺庫( NASDAQ:SECO)的股價已經跌至谷底。

截至當地時間9月7日收盤,寺庫股價又跌了5.79%,停留在2.44美元,市值約1.47億美元。

這個股價不僅離2018年創造的15.48美元的高點越來越遠,也不如2017年上市時的13美元發行價。寺庫市值比2017年上市時約6.7億美元縮水約77%。

市場不禁有深深的疑問,這家奢侈品電商究竟怎麽了?

上半年出現上市首虧,業績缺乏成長性

寺庫是中國領先的奢侈品電商,公司於2008年創立,迄今已有12年歷史。

在發展成就方面,公司官網顯示,在線上,寺庫擁有中國25.3%及亞洲地區15.4%的高端市場份額(數據來源:Frost&Sullivan)。

在線下北京、上海、成都、青島、天津、香港等中心地段開設的實體體驗店,多方位地為超過2000萬高端用戶提供值得信賴的整合服務。

從公司公佈的最新業績看,寺庫業績完全不如其奢侈品業務那麽光鮮靓麗。Wind數據顯示,2020年二季度,寺庫營收13億元,同比減少23.70%;淨利潤0.06億元,同比減少83.73%。

環比來看,二季度營收環比增長29.96%,淨利潤環比增長114.86%。一季度公司營收約10.05億元,淨利潤出現上市以來首度虧損約0.42億元。

對比公司上市以來單季度業績發現,除了今年一季度虧損外,寺庫在其他業績期早已擺脫虧損煩惱,這與蘑菇街等細分電商品牌相比也算是一項優勢。

但市場卻不買賬,公司業績似乎壓根就支撐不起起股價走勢,這又是為何?一個重要的原因是因為寺庫的業績增長缺乏成長性。

從公司單季業績同比增長看,寺庫應收同比增速在2018年第三季度經歷逾60個百分點增長後,在2018年第四季度大幅滑坡至27個百分點。此後震蕩下行,2019年第四季度更是跌落至14個百分點。淨利潤增速從2017年逾2倍、9倍增長,到2019年也歸於平庸。

其他應收款金額較大,毛利率凸顯行業競爭壓力

寺庫雖然在近三年來持續盈利,但其淨利潤基數較小,現金流常年為負可見公司應收賬款較多。

Wind數據顯示,寺庫應收賬款及票據自2017年末以來維持在1億元規模,但其他應收款卻從2017年末的1億元,上升至2019年末的7億元。

眾所周知,其他應收款是一個很寬泛的科目,里面賬目包羅萬象,其項目過高通常有負面意味。

最重要,如果該項目代表的非主營業務外所產生的應收款項過高,則代表主營業務所產生的「應收款+貨幣資金」較低,該公司主營業務沒有經營好。

除了應收款項外,自2016年以來寺庫的存貨大比例走高,大幅增長的存貨也折射出寺庫成本壓力。

Wind數據顯示,2015年公司存貨還在5億元規模,到2016年增加至8億元,2019年末達到27億元。近年來存貨一直佔據公司總資產逾一半比例。

究其原因,寺庫在奢侈品銷售方面採取的是自營模式,好處是平台直接協調貨源、物流倉儲等環節運作,銷售流轉高,時效性好,用戶體驗好。

缺點也顯而易見,自營需要較大成本投入,容易造成資金壓力。且該類模式已經由京東、天貓等直營商場構建了門檻,許多商品已經明碼標價,毛利率極低,只能靠走量以規模優勢取勝。

與巨頭們相比,寺庫顯然不佔優勢。僅從產品屬性上看,奢侈品想走量很難。其次,寺庫自身的流量規模也極為有限。

根據二季度財報,寺庫活躍用戶數僅為46.77萬,比上年同期42.84萬增長9.2%。且對比往年活躍用戶增速,明顯呈現下降趨勢。

奢侈品本身就缺乏廣泛的用戶基礎,疊加海南等線下免稅店設立,都對線上奢侈品拉新造成影響。

如果說自身流量規模增長有限,在現有活躍用戶購買力不足的情況下,以阿里巴巴、京東等電商巨頭涉足奢侈品生意,又對寺庫造成外在競爭壓力。

巨頭們擁有天然的資本、流量優勢,在各個電商細分領域擠壓寺庫們。寺庫近年毛利率基本維持在20%以下,這哪像做奢侈品生意的。

趣店成為大股東,能否幫寺庫破局?

是寺庫的奢侈品生意不好做了嗎?

恰恰相反,疫情之下,很多奢侈品品牌都加大了線上營銷力度。今年上半年,相較於國外奢侈品滞銷,國人對奢侈品的訴求還在增加。

據麥肯錫的一份報告顯示,近年來全球奢侈品市場超過一半的增幅來自中國,並且這一比例將於2025年達到65%。

中國正成為引領疫後經濟復蘇的先鋒,成為全球奢侈品行業反彈增長的關鍵引擎。隨著後疫情時代習慣養成,依舊新生代崛起,線上銷售份額將進一步提升。

有良好的預期在前,寺庫的奢侈品故事還要繼續講下去。2020年6月趣店 (NYSE: QD) 意外成為公司大股東,寺庫創始人李日學退後一個位次。

根據趣店公告,其以至多1億美元認購寺庫股份,交易完成後將持有寺庫約28.9%股份,成為其第一大股東。兩家還簽署在線奢侈品電子商務業務合作協議。

狠砸一億美元,趣店的股價也沒砸出水花。和寺庫一樣,趣店股價也處於深度破發,截至9月7日收盤,趣店股價報收1.55美元,市值約3.93億美元。

基本面上,二季度趣店總收入11.67億元,同比下降47.4%;淨利潤達1.79億元人民幣,同比下降84.3%,服務用戶數環比下降12.5%至500萬人。

互金生意越來越難做,新民間借貸利率新規或將對公司未來業績造成衝擊,為了生存趣店也是拼了。

2020年3月趣店上線奢侈品電商購物平台「萬里目」,一定程度促成了和寺庫的合作。

萬里目殺入電商領域的時候動靜不小,還邀請趙薇、黃曉明、鄭恺、賈乃亮、雷佳音等五位明星合作,不過現在看這個平台有點後勁不足。

值得一提的是,除奢侈品業務外,在與趣店合作前,寺庫已經有自己的金融業務,主要圍繞高端用戶,打造供應鏈金融和消費金融、跨境大額支付、多幣種換匯以及跨境購買退稅等服務。

此次與專做金融的趣店合作,能否以金融帶動客戶購買力,以及雙方金融業務互補上取得進展,現在看還有點太過理想化。

畢竟從寺庫和趣店體量、用戶規模、業績、業務看,兩家公司能否實現業務互補,突破現有增長瓶頸,才能談「1+1>2」的出圈部分。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

9月4日
【中概股大盤點】陌陌沒落?
8月14日
【中概股大盤點】愛奇藝:市值的一半是夢想?
8月10日
【中概股IPO跟蹤】衝衝衝!小鵬是值得期待的二年級生嗎?
8月6日
【中概股回歸】哔哩哔哩業務持續「出圈」 靠二次上市「殺退」競爭對手?
8月6日
【中概股大盤點】鬥魚虎牙欲牽手 騰訊一統直播江湖?
7月29日
【中概股私有化】 等風來! 攜程或破浪而起
7月27日
【中概股大盤點】中概股被「嚴管」 為何中資企業仍選擇赴美上市?
7月13日
【中概股IPO追蹤】拜騰、賽麟接連「暴雷」 理想汽車奔赴「蔚來」之路
7月7日
【中概股私有化】新浪:歸家的信號?
6月21日
百勝中國回歸?湊熱鬧還是蹭估值?

視頻

即時新聞

22:30
【併購情報站】浮法玻璃大整合,信義玻璃擬16.3億吃下中玻!
22:25
【趣點】藍城兄弟很憋屈:妥妥的同性社交「帶頭大哥」,為何總不受待見?
19:53
【權益變動】電能實業(00006-HK)獲贝莱德增持212.1萬股
19:52
【權益變動】長城汽車(02333-HK)獲贝莱德增持727.2萬股
19:45
【權益變動】濰柴動力(02338-HK)被摩根大通减持23.8696萬股
19:42
【權益變動】東風集團股份(00489-HK)獲贝莱德增持93.6萬股
19:38
【權益變動】金風科技(02208-HK)獲贝莱德增持91.26萬股
19:37
比亞迪(01211-HK)11月銷量增31%
19:35
【權益變動】康龍化成(03759-HK)獲贝莱德增持415.2萬股
19:34
【權益變動】國藥控股(01099-HK)被摩根大通减持239.4073萬股