用时220天，科创板开板，这几大关键点仍需关注

原創

日期：2019年6月14日 上午11:25作者：冯雨瑶 編輯：李雨谦

前言：

6月13日，科创板正式开板！

从去年11月初的首次提出到落地实施，短短200多天，速度之快的背后是改革的魄力及努力。科创板的推出利于包容市场生态的构建，是中国资本市场极具意义性的制度创新，市场各方需理智包容，共同建设，让科创板改革行稳致远。

在这一历史性时刻，市场都在关注哪些焦点？

大幕开启，220天见证“科创板速度”

科创板意味着中国资本市场迎来全新板块。

值得一提的是，关于科创板的板块定位及科创企业特点，此前财华社已做了详细介绍，详见文章《首批企业今日正式上会，一文读懂科创板》。

不过，6月13日的陆家嘴论坛上又传来了不少新消息。其中，证监会主席易会满表示，设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命。

一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。

二是发挥改革“试验田”的作用。从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。

肩负重大使命之外，“科创板速度”更是引发市场的一阵惊叹。

要知道，此前中小企业板从筹划到设立花了5年，创业板更是历时10年方才揭开帷幕，相较之下，科创板的推进仅仅用了7个多月时间，可谓神速。

就目前进度来看，上海证券交易所官网显示，截至6月13日，共有122家企业的科创板上市申请获得上交所受理。

已受理企业按类型分类，目前主要包括新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新材料产业、相关服务业和节能环保产业6大类别，分别为52家、29家、18家、16家、2家和5家。在这之中，新一代信息技术产业公司几乎占比近一半，非常符合科创板的定位。

具体流程方面，先后有102家进入审核问询流程，21家通过问询的企业获准上会，多家企业已经过会，它们分别是微芯生物、天准科技、安集科技、福光股份、华兴源创以及睿创微纳。

而首批过会的3家公司，微芯生物、安集科技、天准科技提交了注册申请，并同步更新了招股书注册稿，这意味着科创板发行注册程序正式启动。

中国证监会表示，将在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。

实施注册制，信息披露是核心

近年来，上市公司信息披露违法案例明显增多，且形式多样，动机各异，相关主体对市场、对法律、对专业、对投资者缺乏敬畏之心，频频试探法律底线，暴露出资本市场生态恶化，亟待改善。

统计显示，2016年至2018年期间，共处罚上市公司信息披露违法案件170件，罚款金额总计20161万元，市场禁入人数总计80人次，追责对象涉及董监高、大股东、实际控制人共计1202余人次，共有113名责任人员被处以顶格罚款处罚。

从上市公司信息披露违法行为类型来看，主要包括以下几种：一是财务欺诈行为，二是未依法披露关联关系及关联交易，三是未依法披露股东权益变动情况，四是所披露的信息存在误导性陈述，五是未依法披露重大事项。

因而，科创板如何真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，也成为市场关注的焦点之一。

因为金融市场的核心是定价，科创板试点注册制则将定价权完全交给市场，但注册制的推行并不是单一的改革，而是需要依赖一系列的制度措施予以配合，信息披露是核心。

对此，证监会主席易会满强调，关于科创板建设需要把握好两大关键点。一方面要落实好以信息披露为核心的注册制改革，全面建立严格的信息披露体系；另一方面不断完善法制、加大违法成本和监管执法力度。同时，积极推动增加司法供给，大幅提升违法违规成本，严厉打击虚假披露、欺诈发行等各种乱象，净化市场生态。

科创板上市初期，还需关注哪些新变化？

毕竟，设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，仍可能会遇到各种各样的困难和挑战。

尤其是在科创板上市初期，证监会主席特意提醒道，各市场参与方特别是投资者要重点关注五个方面的新变化。

一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。

二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。

三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

四是科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。

五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。