重磅疫苗進程加快，短期股價波動帶來價值嚴重倒掛？

10月17日，國内疫苗龍頭企業艾美疫苗（06660.HK）官宣公司提交的A股上市輔導備案申請已正式獲得相關監管機構受理。

這也意味著該公司的A股上市計劃又往前邁進了一大步。和許多佈局兩地上市的藥企一樣，艾美疫苗的赴A舉措亦有望拓寬公司的融資渠道，進而推動公司的業務發展，增強企業的綜合競爭力。

開啓A+H戰略佈局，估值提升迎雙重動力

對於艾美疫苗來說，趕赴A股上市對公司的估值提升具有顯而易見的幫助。

一方面，受參與者的認知、機構佔比、市場流動性等因素的影響，同一家企業往往能在A股市場獲得更高的估值。

數據顯示，截至10月17日，統一換算成人民後，先H後A實現兩地上市的一些醫療類企業的H股總市值普遍低於A股總市值，平均下來A/H股估值溢價達到了2.8倍。

其中，和艾美疫苗一樣同屬於疫苗企業的康希諾（06185.HK），其A股相較於H股的估值溢價更是高達3.5倍。

同樣的股份在兩個市場上的估值差距過大理論上會引導投資者積極買進H股，其實也有利於拉高艾美疫苗的H股估值。

另一方面，近年以來，港、A兩市的醫藥股表現比較萎靡，多家機構認為當下醫藥板塊的估值已經具備吸引力。

而從近期兩市的動向來看，醫藥板塊出現了回暖的迹象。從這個角度來看，當下赴A上市或許算得上是一個不錯的時機，艾美疫苗後續有望迎來估值的提升。

品牌影響力再獲提升，融資渠道更趨通暢

除了有利於提升公司的估值外，在A股上市還能在多個方面給予艾美疫苗幫助。

其一，兩地上市可以提高公司的知名度和品牌形象。在港股上市可以拓展企業的國際影響力，而在A股上市可以讓中國内地的投資者更好地去了解、認識企業。可見，兩地上市可以為企業帶來更多曝光機會，增強市場認可度，或能為企業帶來更多商業機會和合作夥伴。

其二，港、A兩市的投資者組成不同，兩地上市可吸引更廣泛的投資者群體。其中，港股市場面向國際投資者，A股市場則主要吸引的是中國内地廣大的投資者。實現兩地上市，可以進一步擴大公司的基礎，增強股票的流動性，有望吸引更多資金的注入。

另外，兩地上市可降低企業的融資成本和風險，融資的渠道也將更加通暢。不同的資本市場，融資方式並不完全一樣，融資成本也有所不同。通過兩地上市，企業後續可根據自身的情況選擇更具競爭力的融資方式和條件，可有效降低融資成本，也有利於分散風險。

正因為有著多方面的利好，近些年才會有百濟神州（06160.HK）、君實生物（01877.HK）、康希諾等港股上市藥企才會紛紛奔赴A股上市。

據了解，康希諾在啓動A股上市計劃時曾表示，A股發行募集資金將使公司能夠擴大生產能力並加強早期疫苗的研發。另外，A股發行使公司能夠進一步豐富資本基礎、優化公司治理結構及開發國内外融資平台。與此同時，在中國國内上市將使公司能夠進一步提升其品牌形象及在國内市場的影響力。

作為領先的全產業鏈疫苗企業，艾美疫苗此番啓動A股上市計劃有望在後續獲得相似的效果。

靜待多款重磅產品上市，長期價值重估正當時

艾美疫苗擁有五種經過驗證的人用疫苗平台技術，包括細菌疫苗平台技術、病毒疫苗平台技術、基因工程疫苗平台技術、聯合疫苗平台技術及mRNA疫苗平台技術。

借助這些優勢，該公司已經成為了領先的全產業鏈疫苗企業，產品種類涵蓋免疫規劃疫苗和非免疫規劃疫苗，目前擁有針對6個疾病領域的8款商業化疫苗，以及針對13個疾病領域的22種在研創新型疫苗。

其中，在售產品主要包括重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、甲型肝炎滅活疫苗（人二倍體細胞）、腮腺炎疫苗、雙價腎綜合徵出血熱滅活疫苗（Vero細胞）、A、C、Y及W135群腦膜炎球菌多糖疫苗（MPSV4）。

另外，2023年半年報還顯示，該公司的研發管線中還包括針對14種疾病的23款在研疫苗，已有9個品種共計取得14個臨床批件，其中5款產品已處於III期臨床試驗階段。

由此可見，艾美疫苗的管線佈局非常全面，其中還有多個潛在的高價值大單品。

其中，13價肺炎球菌結合疫苗（PCV13）素有「疫苗之王」的美稱，市場空間非常廣闊。根據輝瑞公司2022年年報，輝瑞公司的肺炎球菌結合疫苗在2022年度的全球銷售額約為63.37億美元。

根據公司最新公告顯示，艾美疫苗的13價肺炎球菌結合疫苗目前處於全程疫苗接種後6個月血樣採集階段，截至目前已完成基礎免疫MOPA血清檢測，即將進入統計揭盲工作。

13價肺炎球菌結合疫苗市場空間廣闊且競爭格局較好，目前國内僅有沃森生物與康泰生物兩家疫苗企業獲批，艾美疫苗有望成為第三家實現13價肺炎疫苗上市的企業。

據悉，一般III期臨床樣品是在中試車間完成的，需要做橋接試驗。而艾美III期臨床樣品在正式生產車間完成，免去了後續橋接試驗環節，亦大大加快了上市進程。

與此同時，艾美疫苗已完成建設該款疫苗的生產車間，設計產能達3000萬劑，可快速推進商業化。

此外，艾美疫苗的23價肺炎球菌多糖疫苗的III期臨床試驗已完成受試者的全程接種；人用狂犬病mRNA疫苗的臨床試驗獲受理，是中國首個申報臨床的狂犬病mRNA疫苗；凍幹人用狂犬病疫苗（無血清Vero細胞）也已進入III期臨床試驗。

可以預見，此次艾美疫苗赴A股上市募集的資金大概率將用於推進這些研發進展靠前、價值量高的大單品早日實現商業化上市。

而伴隨著這些明星品種的上市，艾美疫苗的業績、股價也有望迎來新一輪的騰飛期。

另外，最新一屆的諾貝爾生理學或醫學獎「花落」mRNA領域，mRNA作為新一代疫苗技術，憑借其快速的研發優勢和平台化的生產工藝，其潛在的市場前景非常廣闊。

艾美疫苗通過研發mRNA新冠疫苗在該領域也儲備了豐富的經驗和技術，後續有望在mRNA領域迎來「厚積薄發」時刻。

結語

在港股上市僅僅一年後，艾美疫苗就啓動了A股上市計劃，充分反映出了企業的實力和底氣。艾美疫苗也有望借助登陸A股市場進一步提升企業的品牌影響力和資金實力，幫助公司獲得更快發展速度，其長期前景值得期待。