天風證券:前瞻性佈局造就億緯鋰能的核心競爭優勢 繼續給予買入評級

日期:2020年6月10日 下午2:43
天風證券:前瞻性佈局造就億緯鋰能的核心競爭優勢 繼續給予買入評級

天風證券發佈報告稱,早在2010年,億緯鋰能(300014-CN)便看好電子煙發展,將鋰離子電池主要應用領域定位為電子煙電池,2012年麥克韋爾成為億緯鋰能下遊客戶,2014年該公司不惜耗資4.4億元,溢價2000%收購麥克韋爾50.1%股權,終於在2017年迎來行業加速發展,2018年麥克韋爾已成為全球ODM第一,該公司憑借超前的佈局僅投資4.4億元便赢得了電子煙賽道的頭等艙票。

億緯鋰能傳統業務鋰原電池的形態中包含了紐扣型電池,因此有切入鋰離子扣式電池基礎,該公司一直看好微型電池在萬物互聯中的應用,2013年已開始投入研發扣式電池,經過多年發展該公司已手握48項專利,成功打破Varta專利封鎖,併切入三星供應鏈,因此該公司抓住TWS市場機遇水到渠成。

億緯鋰能本身為鋰原電池龍頭,自2015年就開始研發SPC,因此ETC市場起量後,該公司很快便拿出解決方案,最大程度享受行業增長。自2014年起就開始佈局動力電池,最早是三元圓柱+方形LFP,在行業轉變技術路線時,及時將三元路線從圓柱切換至方形與軟包,併且獲得戴姆勒、現代起亞等國際客戶訂單,有望充分享受後續電動車行業紅利。

此外,從億緯鋰能的圓柱業務切換至電動工具,一年内進入國際大客戶TTI且惠州產能實現滿產,可以看出該公司的執行力非常強,而正是前瞻性佈局+堅定不移的執行造就了該公司的核心競爭優勢。

中性預測預計2020年-2021扣非利潤21/27億,同比增長36%、33%,對應PE為34/26X,天風證券採用分部估值法,預計億緯鋰能2021年市值或將達922億,當前714億市值,增長空間為29%,目標價95.23元,繼續給予「買入」評級。

風險提示:電動車銷量不及預期,電子煙政策變化導致短期影響麥克韋爾銷量,Varta產能擴張超預期,定增被否影響TPMS產能投放。

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