華創證券：吉利於國内及海外市場份額具有充足成長空間 維持強推評級

華創證券發佈研報，吉利(00175-HK)公佈5月產銷快報，批發10.9萬輛，同比+20%、環比+3%。研報認為，5月批發符合預期，雙位數增長狀態估計可持續到年底。全月10.9萬輛，同比+20%、環比+3%，同比增幅較高除行業終端需求繼續恢復外，還因為吉利去年5月開始進入低基數時段。受需求恢復、低基數影響，吉利批發雙位數增長估計將持續到今年年底。

該行估計5月上險9-10萬輛，同比-14%至-4%、環比+9%至+22%，渠道庫存+0.6至+1.6萬輛，庫存係數持平至-0.3，約1.8至1.5。此外註意，今年疫情後吉利終端折扣較競品明顯增加，對終端銷量起到拉動作用。

本輪景氣下行過程中，弱自主與弱合資開始掉隊，但在總量萎縮的情況下不容易看出給頭部車企留出的餘量，預計在景氣回升過程中，龍頭公司的增量體現會更明顯，吉利作為自主龍頭，份額和銷量也將不斷提升。中長期看，吉利未來成長空間還包括中高端車型、海外市場，公司管理層正與沃爾沃汽車探討業務合併重組的可能性，合併後公司將成為一家擁有豪華、中端、低端產品的全球性車企。

吉利作為自主龍頭，國内份額、中高端車型、海外市場皆有充足成長空間，有望成為中國的大眾豐田。與沃爾沃合併是大勢所趨，將強化研發、管理、全球化的協同。疫情衝擊不影響長期成長路徑，2021年有望隨行業恢復迎來量、價雙升。不考慮重組，維持2020-2021年淨利預期90億、138億元，對應PE12倍、8倍，維持目標價16.1港元，維持「強推」評級。