中金：臂式產品已經獲得主流租賃商的認可 維持浙江鼎力跑赢行業評級

中金發佈報告，浙江鼎力(603338-CN)近期與高空作業平台租賃商龍頭上海宏信簽署了2020年臂式採購協議，標志著公司的臂式產品正式獲得了下遊龍頭的認可。該行估計今年宏信從鼎力採購的臂式產品有望達到500台，而鼎力今年的臂式總銷量有望達到1500台，較去年同比增長超過80%。同時，該行認為新臂式的定價也有望高於老臂式，今年有望迎來臂式銷量和均價的雙升。

受疫情的影響，公司的新工廠投放計劃延長到了8月。該行認為，公司的新工廠投放後，臂式的產能有望逐步爬坡到5000台的水平。新臂式產品的推出和新產能的投放有望將鼎力的競爭力再提升一個檔次，未來有望再造一個鼎力。

今年頭部租賃企業均制定了比較高額的採購計劃，加上其他中小租賃商的採購需求，二季度公司的下遊需求非常旺盛，目前排產也非常飽滿。雖然海外疫情對5月份的海外需求帶來了壓力，但高景氣的國内需求很好的抵消了海外疫情可能存在的負面影響。該行認為二季度公司的銷售量可能會創下單季新高。而下半年若國外疫情逐步穩定，該行預計公司的歐美市場也有望迎來恢復性增長。

此外，今年以來，鼎力推出新品的速度明顯加快。公司準確的抓住下遊客戶的需求痛點，不斷推出市場保有量少、潛在需求量大、租金具備競爭力的差異化產品，為客戶創造增量價值。其中包括小巧靈活的小剪叉、16~30.3米全覆蓋的電動臂式產品、電動越野剪叉等。差異化的產品係列為鼎力創造了區别於其競爭對手的市場優勢，不僅做到迎合市場需求，更做到開拓性的創造市場需求。

目前公司的大小剪叉均可做到8分鍾下線一台的速度，該行預計剪叉和桅柱式產能加起來從去年的3萬台提升到今年的4.5萬台。往前看，該行預計公司的新工廠生產節拍也會隨著熟練度的增加不斷加快。

該行暫維持2020/21e盈利預測不變，為8.75億元/11.54億元。當前股價對應2020/21eP/E為38.6x/29.3x。考慮到公司的臂式產品已經獲得主流租賃商的認可，同時產品係列完善程度超過該行預期，該行上調公司目標價16.7%至116.5元，對應2021e35x目標P/E，潛在漲幅19%，維持「跑赢行業」評級。