【現場直擊】受了汽車行業週期性的苦 鷹普精密正尋求終端市場多元化

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今年六月登陸港股市場的鷹普精密（01286-HK）公佈了上市以來的首份半年報，期內公司收益按年增加2.3%至19.11億港元，若以本地貨幣計算，較去年同期增加6.1%；股東應佔純利錄得約3億港元，按年增11.1%；每股盈利19.9港仙，按年增10.6%；派每股中期股息4港仙，公司稱鑒於公司上半年業務表現良好且現金流強勁，故派發中期股息，派息比率為25%，未來待公司墨西哥工廠業務成熟後或考慮更好地回饋股東及投資者。

目前中美貿易關係仍未見明朗，今年上半年，公司產品被徵收的額外關稅總額約為6080萬港元，不過其中超過三分之二由客戶承擔，而剩餘1070萬港元由公司承擔。公司執行董事、主席及行政總裁陸瑞博表示，美國對剩餘逾3000億美元商品加征關稅對公司影響甚微，僅佔銷售1-2%，且公司已和客戶完成了關稅分攤談判。

此前公司稱向美方發起關稅豁免申請，陸瑞博表示，美方對於可獲得關稅豁免的界定並不明晰，不過根據公司初步估計，目前已有中單位數比例的在美銷售貨值可得到關稅豁免。

若按業務地理市場劃分，美國市場仍然是公司收益的最大來源，佔總收益比重達到40.8%，而來自中國市場的收益佔比約為19.9%。期內公司來自美國市場的收入約為7.79億港元，按年增加10.5%；來自中國市場的收入為3.8億港元，按年減少15.4%。

公司目前正進行墨西哥生產基地規劃，集團副總裁孫嘯昊稱，未來希望用墨西哥園區來覆蓋北美客戶需要，符合公司「Local for Local」的策略，預料未來4至5年可覆蓋公司在北美市場50%的產能需求。

公司計劃在墨西哥園區內建設五個工廠，涵蓋汽車、工業以及航空等業務板塊，該項目目前正在招投標等前期工作中，預料首間廠房可於明年第三季度投產，而第四季度可有第二間廠房投產。孫嘯昊表示，園區所在地位於墨西哥中部，離美墨邊境距離較近，未來可大幅減少物流成本，同時亦可避免產品由中國海運至北美市場時造成的庫存積壓。

不過陸瑞博稱公司今年並不會在產能分佈上做調整，「仍然有超過50%的產能在中國，墨西哥廠還未建好，到明年墨西哥方面的收入貢獻也不會很大」。

如果從終端市場收益劃分，目前佔收入比重最大的終端市場仍然是汽車行業，比重達到45.5%，航空及醫療板塊收入佔比約為11.3%。

不過從發展勢頭來看，航空及醫療板塊的增長最為強勁，期內該板塊收入錄得2.15億港元，較去年同期增加33.2%。孫嘯昊稱，這得益於公司早期在航空業務板塊的研發投入和客戶佈局，目前該業務板塊的活躍零部件總數超過1000件，產品零件種類應用於包括發動機、燃油系統、駕駛艙控制系統等12個類別。

而相比之下汽車板塊的表現則較弱，來自汽車市場的收入錄得約8.71億港元，按年減少1.4%，其中乘用車市場下跌幅度更大，跌幅3.2%。「中國乘用車市場自去年第四季開始明顯下行，到目前依然未見有好轉」，陸瑞博稱。

乘用車市場有週期性，而目前正處於下行階段，「很難預料這會持續多久，我們能做的就是，其一把終端行業分佈進行優化，不依賴單個行業；其二對於活躍或者新開發的零部件，把產品壁壘進行優化，弱化週期性影響；其三在集團層面將成本進行優化，提升營運效率」，孫嘯昊說。

公司目前亦在積極尋求收購機會，在標的選擇方面，孫嘯昊表示從商業模式上會選擇與公司有強整合效應的標的；若從終端行業看，則會選擇性能關鍵、有高附加值、高壁壘等終端行業，以多元化終端市場，來避免單一行業週期性影響公司業績。陸瑞博又指，併購標的的選取將會優先考慮航空和醫療領域，其次考慮工業等終端行業。

以下為記者會現場部分實錄：

Q1：人民幣貶值對公司業務有所影響，公司有無做對沖？

A：我們不會買對沖產品，但是有利用貸款、銷售比例等來進行天然對沖，我們45%的銷售以美元計價，約35%以歐元計價，剩下的以人民幣計價。人民幣和歐元貶值對銷售收入有一定的負面影響，不過我們有超過一半的產能在內地，人民幣貶值在兌換成港幣的時候反而對我們也有所幫助。

Q2：中國乘用車市場現在不景氣，預料對公司的影響持續多久？

A：中國乘用車市場自去年第四季開始明顯下行，到現在也未見有好轉。而波音737Max停飛的事情對整個行業鏈也有影響，過去我們航空板塊復合增長達到39.7%，今年上半年33.2%，如果沒有波音737Max的影響，我們相信這個增長還會更高。

乘用車市場有週期性，目前正處於下行階段，我們也很難預料會持續多久。我們能做的就是把終端行業的分佈優化，不依賴單個行業；乘用車行業方面，對於活躍的或者新開發的零部件，我們把產品壁壘優化，弱化週期型的影響；此外，在集團層面進行成本結構優化，提升運營效率。

乘用車市場對於我們的影響主要在表面處理業務板塊，這也是為什麼我們上半年該版塊業務收入跌了28.6%。

Q3：公司此前說向美國發起了關稅的豁免申請，目前進展如何？

A：美國關稅豁免也已經好幾輪了，但是他們對於什麼產品可以豁免沒有一個很清楚的界定。不過按照我們初步估計，我們在美銷售的貨值有中單位數比例可得到豁免。

Q4：公司目前在收購方面主要考慮什麼樣的標的？

A：商業模式角度看，我們考慮與公司有強整合效應的；從終端行業來看，則會看高附加值、高壁壘等終端行業。我們要多元化終端市場，避免單一行業週期性影響到公司業務。

我們優先選擇航空和醫療領域的機會，其次考慮工業板塊。