【现场直击】上海石油化工:下半年压力或增大,芳烃价格接近底部区域

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8月21日，上海石油化工股份(00338-HK)（下文简称：上海石化）召开中期业绩发布会。作为中国最大的石油化工企业之一，上海石化今年上半年的业绩下滑明显，公司称这是由于期内营业成本大幅增长所致。

2019年上半年上海石化营业收入同比减少0.37%至519.9亿元（单位：人民币）下同，归母净利润同比减少67.73%至11.4亿元，归母扣非净利润同比减少67.64%至11.38亿元，经营或产生的现金流量净额同比下降94.18%至2.5亿元，基本每股收益同比减少67.79%至0.105元/股。

上海石化绝大部分产品销往中国国内市场，其中华东地区的客户是收入的主要来源。公司认为在经济下行压力增加的形势下，石油及化工行业受压致使效益下降。中国石化联合会数据显示，2019年上半年我国石油及化工行业营收同比增长2.2%至6.1万亿元，但是利润总额却同比下降18.3%至3596亿元。期内除了石油和天然气开采业务取得营收及利润的双增长以外，炼油和化工业务均是增收降利。炼油业务营收同比增长2.2%至1.91万亿元，利润同比下降62.4%至412.8亿元；化工业务收入同比增长0.8%至3.5万亿元，利润同比下降13.1%至2085.4亿元。

同时，该公司称目前受到国内外环境影响，行业不确定性因素增加，影响油价波动的因素增加，其中包括安全环保因素，以大炼油、大乙烯、大芳烃为特点的民营炼化项目产品进入市场，这加剧了国内石化行业的市场竞争，预计今年下半年行业下行压力将加剧。公司高管在现场表示市场新增产能将冲击芳烃业务，但目前芳烃价格已到底部区间。

从上海石化的细分业务来看，合成纤维营业收入同比增长6.29%至12.2亿元，毛利率同比增长2.70个百分点至-7.78%；树脂及塑料营业收入同比下降1.79%至51.3亿元，毛利率同比下降2.80个百分点至16.15%；中间石化产品营业收入同比下降15.8%至52.6亿元，毛利率同比下降10.85个百分点至16.34%；石油产品营业收入同比增长0.50%至266.2亿元，毛利率下降8.31个百分点至24.53%；石油化工产品贸易营业收入同比增长5.24%至133.1亿元，毛利率减少0.20个百分点至0.63%。

从上海石化的收入分地区来看，其主要收入来源的中国华东地区收入降幅相对较少，同比下降16.28%至350.1亿元；而中国其它地区的收入同比大降55.61%至8.5亿元；出口海外的业务是唯一亮点，收入同比增长92.81%至159.0亿元。

上海石化期内资本开支为3.50亿元，主用于油品清洁化项目40万吨/年清洁汽油组分装置、年产1500吨PAN基碳纤维项目二阶段、储运部轻质油管和栈桥尤其回收项目、2#延迟焦化装置的安全环保型密闭除焦、输送及废气治理项目、2#烯烃裂解炉低氮燃烧改造项目的前期工作和建设施工。

在今年下半年，公司的资本开支资金来源将由经营所得现金及银行信贷融资拨付。这包括计划油品清洁化项目40万吨/年清洁汽油组分装置开工建设，并预计12月交付；年产1500吨PAN基碳纤维项目二阶段项目继续推进、储运部罐区清污分流完善项目的实施；计划开工环保水务部及油污泥干化减量项目、储运部罐区断阀功能改造项目、储运部低硫重质船用燃料油的出厂设施改造等。

公司认为其核心竞争力在于产品的质量，优秀的地位以及纵向一体化的经营生产模式。其凭借逾40年的石油化工生产及管理经营经验，并身处中国经济最活跃、石化产品需求旺盛的长三角核心区，在完善的物流和配套设施的支持，更接近大客户。

公司对于下半年的市场预测，公司认为世界经济发展不确定性因素持续增加，国际贸易纠纷将使经济增速放缓，虽有全球降息潮对经济有提振作用，但是下半年全球经济增速放缓将是大概率事件。同时中国石化预计下半年国际原油价格变动压力较大。我国经济受到中美贸易摩擦影响，市场预期下半年的下行压力将进一步加大，但不会跌出合理区间。我国的石化行业受到环保新政出台，或将承受更多成本和压力。国内市场中大宗石化产品从供给端来看，正趋于饱和或面临过剩，并且在需求端的市场需求将进一步放缓，下半年市场竞争将加剧。