【大行报告】中泰证券：ICT国产替代迎机遇 重点关注光环新网

中泰证券发布研报指，5月15日美国总统特朗普宣布国家进入紧急状态，禁止在信息和通信领域进行所谓“可能对国家安全构成风险的交易”。美商务部随即宣布将把华为及其70家附属公司列入“实体名单”，这项行政命令将禁止华为在未经政府批准的情况下，从美国企业购买零部件和技术。

华为是中国全球化程度最高的公司，供应链来自世界各地。华为2018年公布的92家核心供应商，中国的核心供应商共37家(包括中国香港和中国台湾地区)，美国供应商共33家，日本11家，德国4家。2018年华为670亿美元采购中，约110亿美元来自美核心供应商。制裁华为也将使美国相关企业大幅受损，部分企业营收的10%-40%以上来自华为。华为有不少核心技术已经国产化，海思进入全球半导体厂商TOP15，但部分领域还需依赖进口，例如模拟混合芯片、射频芯片等，其中很大部分来自美国。

无从回避最上游技术和器件的短板，半导体材料、EDA工具和操作系统是生态之争，需要整个产业链的配合，自主可控成为行业发展长期逻辑。移动通信射频关键器件、放大器PA、滤波器等市场，美国和日本厂商仍然占据垄断地位。5G启动6Ghz等更高频段的使用，massiveMIMO、波束成形等技术的创新支撑，推动射频产业氮化镓GaN材料成为主流而工艺也相应改变。该行判断射频关键器件、AD/DA转换器件、基带芯片将成为无线领域中国产业实现突破的三个关键点。

中国半导体发展缓慢的重要原因是没有商用机会，高通营收60%、英特尔营收40%来自中国，尽管在部分领域技术不够先进，国内市场将支撑它们不断技术进化。技术发展需要人才和经验的积累，部分领域的国产替代已经在加速。海思5G基带芯片、手机处理器麒麟芯片、ARM服务器芯片、AI芯片、电视芯片、安防芯片等已处于领先或者较高水平。产业有些领域与海外有差距，但已取得较好进展，比如手机端射频PA滤波器中科汉天下、麦捷科技(300319-CN)等，射频开关有卓胜微等，晶圆制造中芯国际(00981-HK)、武汉新芯等，GaN相关三安光电(600703-CN)、闻泰科技(600745-CN)，光芯片光迅科技(002281-CN)，交换机芯片盛科网络等。

投资建议：自主可控长期逻辑下，中国市场的潜力将为国产替代迎来机遇，部分领域将诞生新的龙头企业，关注相关领域国内厂商的技术突破。上市公司持续看好国内主设备商中兴通讯(000063-CN)(基带芯片-中兴微)、烽火通信(600498-CN)。光芯片-光迅科技，FPGA-紫光国微，分立器件与功率器件-闻泰科技，基站介质滤波器-东山精密(002384-CN)，光模块-中际旭创(300308-CN)、剑桥科技(603083-CN)等。云计算基础设施，重点关注宝信软件(600845-CN)、光环新网(300383-CN)、万国数据;物联网终端与模组，关注广和通(300638-CN)、移为通信(300590-CN)等。

风险提示：贸易摩擦加剧的风险;5G投资不及预期风险;云计算发展不及预期风险;市场系统性风险。