【大行報告】工銀國際：維持新高教集團(02001-HK)買入評級但調低目標價

工銀國際發表研報指，新高教集團(02001-HK)2018/2019學年在校生人數增加至93,548人(不包含甘肅學院人數)，同比增長72.3%。2018年業績穩健增長，總收入人民幣5.614億元，同比增長35.5%。若扣除一次性減值準備，年度淨利潤同比增長20.3%至人民幣2.853億元。終止收購新疆學校減慢淨利潤增速。公司可望實現持續性内生增長，但工銀預期併購步伐將放緩同時融資成本也將上升。

工銀國際認為最近政策利好民辦高等教育發展，同時市場對民辦高等教育有較大需求，可望支持公司的長遠增長。不過由於新疆學校的預付款仍未知能否收回，而且公司的現金餘額較同業少﹐因此工銀對公司未來併購進展持謹慎態度。下調2019年淨利潤預測至人民幣3.672億元，主要由於教學類成本和融資成本上升。維持新高教集團的買入投資評級但調低目標價至4.8港元，基於2019/2020年預計經調整每股盈利人民幣0.26/0.33元，對應2019/2020年市盈率為16倍/12倍。