【大行報告】中泰證券：維持大冶特鋼(000708-CN)增持評級

中泰證券發表研報指，大冶特鋼(000708-CN)2018年鋼材產量229萬噸。該公司收入結構穩定，營業收入中60%左右由彈簧合結合工鋼貢獻，近兩年來軸承鋼收入占比也穩定在20%以上，兩者收入合計超過營收的80%。

研報指，大冶特鋼擬以10元/股發行23.18億股購買泰富投資、江陰信泰、江陰冶泰、江陰揚泰、江陰青泰及江陰信富合計持有的興澄特鋼86.5%股權。交易完成後，泰富投資將成為上市公司控股股東，並承諾興澄特鋼2019-2021年度經審計的扣非歸母淨利潤分別為33.43億、33.23億和33.93億。2018年興澄特鋼歸母淨利潤39.2億元，剔除營業外收支後為39.67億元，2019年業績承諾同比下滑約15.7%。由於在此次發行股份收購之前，中信泰富特鋼旗下特鋼資產已全部集中於興澄特鋼，而大冶特鋼是集團旗下唯一上市公司，此次交易完成後，中信泰富特鋼集團將實現整體上市。

中泰指出，大冶特鋼作為國內領先的特鋼企業，其主導產品軸承鋼、齒輪鋼、工模具鋼、高壓鍋爐管坯、耐熱合金等暢銷國內外，隨著收購興澄特鋼繼續推進，該公司在軸承鋼、汽車鋼等領域的優勢將進一步鞏固。若不考慮此次交易，中泰預計該公司2019-2021年EPS為1.07元、1.15元及1.25元，對應PE分別為13.46X、12.43X和11.48X，維持“增持”評級。若考慮此次交易，預計2019-2020年淨利潤為41億和50億，考慮其未來成長性，2019-2020PE分別為15X、12X。

風險提示：本次重組被暫停、中止或取消的風險;標的資產股權質押風險;宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓。