【大行报告】中泰证券：维持大冶特钢(000708-CN)增持评级

中泰证券发表研报指，大冶特钢(000708-CN)2018年钢材产量229万吨。该公司收入结构稳定，营业收入中60%左右由弹簧合结合工钢贡献，近两年来轴承钢收入占比也稳定在20%以上，两者收入合计超过营收的80%。

研报指，大冶特钢拟以10元/股发行23.18亿股购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富合计持有的兴澄特钢86.5%股权。交易完成后，泰富投资将成为上市公司控股股东，并承诺兴澄特钢2019-2021年度经审计的扣非归母净利润分別为33.43亿、33.23亿和33.93亿。2018年兴澄特钢归母净利润39.2亿元，剔除营业外收支后为39.67亿元，2019年业绩承诺同比下滑约15.7%。由于在此次发行股份收购之前，中信泰富特钢旗下特钢资产已全部集中于兴澄特钢，而大冶特钢是集团旗下唯一上市公司，此次交易完成后，中信泰富特钢集团将实现整体上市。

中泰指出，大冶特钢作为国內领先的特钢企业，其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国內外，随着收购兴澄特钢继续推进，该公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固。若不考虑此次交易，中泰预计该公司2019-2021年EPS为1.07元、1.15元及1.25元，对应PE分別为13.46X、12.43X和11.48X，维持“增持”评级。若考虑此次交易，预计2019-2020年净利润为41亿和50亿，考虑其未来成长性，2019-2020PE分別为15X、12X。

风险提示：本次重组被暂停、中止或取消的风险;标的资产股权质押风险;宏观经济大幅下滑导致需求承压。