【大行报告】中泰证券：预计降税减费政策有利零售行业 建议关注百货龙头王府井

中泰证券发布研报，上周，商贸零售（中信）指数上涨7.32%，跑赢沪深300指数2.42个百分点。年初至今，商贸零售板块上涨35.58%，跑赢沪深300指数0.65个百分点。子板块方面，超市指数上涨6.78%，连锁指数上涨8.81%，百货指数上涨5.36%，贸易指数上涨8.89%。相对于本周沪深300上涨4.90%，中小板指涨幅4.43%而言，商贸零售板块整体表现较优。涨幅排名前五名为广博股份、上海物贸、华联股份、兰生股份、国际医学，分别上涨24.35%、23.67%、20.69%、18.88%、17.02%。本周跌幅排名前五名为下跌为南京新百、宁波中百、东方创业、南极电商、冠福股份，分别下跌幅为4.09%、2.08%、1.95%、1.05%、0.97%。

2019年1-2月，CPI环比增加0.5%/1.0%，消费数据平稳回升。随着股市向好，社融宽松，房地产交易景气度上升，居民消费升级趋势愈加明朗。根据我们调研的情况，3月份一二线城市的百货高端品类销售情况转好，线下百货在去年基数较低的情况下有望迎来增速提升。同时，3月份PMI数据较前值大幅提升，4月上旬即将公布的经济数据或超预期，预计4月1日起正式实施的降税减费政策将对零售行业带来较大的利润弹性。在消费升级预期下，二季度及下半年零售终端的同店收入增长和利润有望稳步回升，建议关注经营基本面改善的线下百货、超市等龙头企业的投资机会。

本周投资组合：苏宁易购(002024-CN)、新宝股份(002705-CN)、南极电商(002127-CN)、天虹股份(002419-CN)。建议重点关注步步高(002251-CN)、中百集团(000759-CN)等；产品型零售企业关注开润股份(300577-CN)；百货重点关注王府井(600859-CN)、重庆百货(600729-CN)、银座股份(600858-CN)等；海外建议关注唯品会(VIPS.US)、阿里巴巴(BABA.US)等。

风险提示：板块高弹性下市场系统性风险；全渠道融合不及预期；管理层对转型未达成统一。