【中信建投】油價走高將推動全球汽車電動化提速

近期受戰爭影響，石油價格大幅度提升，中信建投證券判斷這一因素將使得全球電動化進程提速，包括中、美、歐在內的主流電動車銷售市場中，消費者的心態將發生更加積極的變化，中信建投證券從三地各選擇兩款純電和燃油車型作為對照，對比了2021年3月和2022年3月中、美、歐三大市場購置和使用成本的變化。

可以清晰的看到，本次石油價格的上升進一步推升了燃油車使用成本，中、美、歐燃油車年化使用成本同比+12-16%，而中美電價基本穩定，電車使用成本變化很小。雖然歐洲電價大漲，導致電車使用成本同比+20%，但會促進兼備燃油和純電模式的插混車需求（歐洲本來插混車需求就比其他地區更好）。

稅收減免、補貼加持、使用成本低廉，C端消費電車成本占優。現階段新能源車型銷量以私人消費為主導，其中中國以A00、A、B級車為主，海外以A、B級車為主。我們此次主要按照區域對熱銷車型進行經濟性測算。

電動車尤其是純電車在中美英家庭用車中均具備成本優勢。隨著電動車規模效應下製造成本快速下降，疊加補貼和購置稅減免，目前電動車在全球的最終使用成本均較低廉，受到歐洲混動車型低於112km不在享受補貼影響，目前電價下優勢不顯著，但純電車型的使用成本已凸顯較大優勢。

除受到電價、油價影響外，使用過程中電車、油車的保養費用也逐步拉開差距。

營運車的油電差價每年高達3萬元，是盈利的關鍵差異點。以市場上最常見的A級營運車為例，儘管在購買時燃油車與電車差價高達近4萬，但在為期3年，每天400公里的營運週期後，純電車型的總費用低9.4萬元，約帶來3.1萬/年的額外收益。

油價走高加速插混滲透率上行，燃油車需求對應下降。通過比對中、美、歐的歷史新能源汽車銷量及占比、燃油車銷量以及汽油價格走勢，得出汽油價格升高將會導致：

燃油車用車成本增加，一定程度上將抑制燃油車需求，因此二者呈現出負相關趨勢；

新能源車用車成本相對下降，對應需求上升，且兼具燃油和純電模式的插混車的替代邏輯更強，其中歐洲插混市場份額較高，插混滲透率與油價走勢高度一致；美國插混整體份額較低，純電滲透率與油價走勢更加接近。

當前油價趨勢下，油車比電車的日均油電成本高1-2倍。以Passat 330TSI、Passat PHEV、Tesla Model 3為例進行日均油電成本的測算，單日里程50km情況下，Passat PHEV、Tesla Model 3的日均成本穩定在9.5-12元、7.5-8元，Passat 330TSI則受汽油價格影響較大，在12-23元間波動。當前油價持續上升趨勢下，油車日均用油成本在22.7元以上，較電車高出1-2倍。

高油價帶動電車銷量提升，尤其是混動車型銷量提升，預計22年電動車銷量600萬輛，其中混動車型占比將快速提升5pct至22%。

（中信建投證券《高油價對電動車有何影響？》）