廣發宏觀：拜登打壓通脹預期 且有意推遲基建落地以打壓大宗商品價格

廣發宏觀聯席首席分析師張靜靜發佈報告指，近期拜登政府的一係列動作似乎都在瞄準一個主題：打壓通脹預期。Q2美國開始積極改善與歐盟及中國的貿易關係：降低關稅可以緩解輸入型通脹壓力。此外拜登政府或急於解除對伊制裁：解除對伊制裁有望令伊朗全面恢復原油供給並緩解國際油價上行壓力。拜登似乎有意推遲基建落地並壓低基建規模：銅等大宗商品對美國基建極其敏感，推遲基建落地並壓縮基建規模或許也是試圖暫時打壓相關商品價格。

拜登打壓通脹(預期)其實是「水能載舟，亦能覆舟」的邏輯。拜登推動的第三輪抗疫刺激實則有兩重目的：扶持失業的低收入群體；鞏固基本盤為2022年中期選舉赢得優勢。但財政轉移支付加劇了美國經濟結構的扭曲以及通脹高企的形勢。低收入群體即將面臨無補貼的高通脹環境，該形勢或將掣肘拜登支持率並對2022年中期選舉形成威脅。70年代的教訓表明遏制高通脹形勢方能穩定民主黨執政前景。

由此我們就理解了拜登放棄繞過共和黨直接落地基建的Option，並在6月24日宣佈了壓縮版基建方案的原因。

報告指打壓通脹(預期)意味著Taper不可太遲、顧及就業形勢意味著Taper不可太早，加上鮑威爾提到的「夏末秋初」說法，預計鮑威爾或將於7月底至9月初宣佈Taper。通脹(預期)回落後，基建及加稅政策才會正式落地，預計在9-10月。若明後年美國通脹壓力緩解，拜登仍有可能利用年度預算調和流程繞開共和黨重新擴大其基建和制造業振興計劃。