廣發策略:「硬科技+次新」屬性支撐科創50高成長 機構資金加倉潛力較大

日期:2021年6月22日 上午8:41

廣發證券發佈報告指,科創板21年度策略《銜玉而進》核心預判在於:α重於β,結構性機會在科創50、在精選個股,階段性機會看創業板(成長風格)聯動。該行從從科創板DDM叁因素分析視角切入定調「科創結構牛」(其一,全球通脹預期見頂有助成長風格修復,科創板迎「出鞘」時機;其二,核心資產荒時代,科創次新值得結構性掘金)。

「硬科技+次新」屬性支撐科創50高成長,結構性機會在權重行業景氣度與新股。(1)20/21wind盈利預期上看,科創50硬科技屬性下成長性相對優勢最為明顯,但次新屬性需要警惕3年大股東解禁後業績變臉風險,當前業績呈現向好趨勢;(2)科創板電子/醫藥市值佔比27%/25%,半導體/醫藥高景氣將提高板塊盈利預期;(3)注冊制門檻(2次科創屬性指引)收緊後,新股質量(ROE)逐階擡升;(4)關注科創50成分股「換血」後帶來的盈利超預期優化。

微觀流動性2-3月觸底,全球通脹預期見頂有助成長風格修復,結構性機會在「北上資金+雙創50 ETF」增量資金導向。(1)全球通脹預期見頂,有助成長風格修復;(2)微觀流動性觀測指標(低流動性公司佔比、日均換手率、全A中科創板成交額佔比)2-3月已經見底回暖;(3)增量資金變量之一是2月以來北上資金開通擴容;變量之二是5月以來中證科創創業50ETF迅速獲批。值得注意的是:兩大資金實際基本流入科創50成分股;機構資金(包括基金、社保、險資等)加倉潛力較大。

報告指科創50PE(TTM)在歷史均值下方附近,結構性佔優(科創板在均值上方,與創業板相似);創業板開市估值溢價消化需要2-3年,科創板也尚不具備強擴張條件(風偏/流動性難超預期);科創板業績增速高的股票擁有高估值溢價,科創估值中的盈利預期權重趨勢性提升。

科創板投資策略:第一,DDM叁因素宏微觀流動性雙修復,前期回撤較大且估值合意的科創板迎來「出鞘」時機;第二,對比創業板經驗,科創板估值尚不具備強擴張條件,投資策略仍然是α重於β、精選個股,結構性機會指向建議:(1)科創50成分股;(2)「滬港通+雙創ETF」成分股;(3)半導體/醫藥龍頭;(4)新股。

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