廣發策略：科創板業績增速高的股票擁有高估值溢價 估值中的盈利預期權重趨勢性提升

廣發證券發佈報告，「硬科技+次新」屬性支撐科創50高成長，結構性機會在權重行業景氣度與新股。20/21wind盈利預期上看，科創50硬科技屬性下成長性相對優勢最為明顯，但次新屬性需要警惕3年大股東解禁後業績變臉風險，當前業績呈現向好趨勢；科創板電子/醫藥市值佔比27%/25%，半導體/醫藥高景氣將提高板塊盈利預期；注冊制門檻(2次科創屬性指引)收緊後，新股質量(ROE)逐階擡升；關注科創50成分股「換血」後帶來的盈利超預期優化。

微觀流動性2-3月觸底，全球通脹預期見頂有助成長風格修復，結構性機會在「北上資金+雙創50 ETF」增量資金導向。全球通脹預期見頂，有助成長風格修復；微觀流動性觀測指標(低流動性公司佔比、日均換手率、全A中科創板成交額佔比)2-3月已經見底回暖；增量資金變量之一是2月以來北上資金開通擴容；變量之二是5月以來中證科創創業50ETF迅速獲批。值得注意的是：兩大資金實際基本流入科創50成分股；機構資金(包括基金、社保、險資等)加倉潛力較大。

科創50PE(TTM)在歷史均值下方附近，結構性佔優(科創板在均值上方，與創業板相似);創業板開市估值溢價消化需要2-3年，科創板也尚不具備強擴張條件(風偏/流動性難超預期);科創板業績增速高的股票擁有高估值溢價，科創估值中的盈利預期權重趨勢性提升。

科創板投資策略：第一，DDM三因素宏微觀流動性雙修復，前期回撤較大且估值合意的科創板迎來「出鞘」時機；第二，對比創業板經驗，科創板估值尚不具備強擴張條件，投資策略仍然是α重於β、精選個股，結構性機會指向建議：科創50成分股；「滬港通+雙創ETF」成分股；半導體/醫藥龍頭；新股。