中金:美的擬分拆智能家居業務於創業板上市 維持跑赢行業評級

中金發佈報告，美的集團(000333-CN)近日公告擬分拆子公司美智光電在創業板上市。美智光電主營智能家居、照明、智能門鎖等業務。2019年實現收入7.13億元，淨利潤0.25億元；1Q20實現收入9141萬元，淨利潤426萬元。目前美智光電由美的控股56.7%，其餘股份由公司員工持有。2020年美的集團核心戰略為「全面數字化、全面智能化」，此次分拆美智光電上市，是發展智能家居業務、推進智能化戰略的重要舉措。

中金認為，威靈控股、小天鵝都是家電產業鏈業務，私有化後能更高效地管理，利用美的集團平台也能對相關管理層產生積極的激勵，私有化可減少少數股東損益。2)美智光電和家電業務協同性不足，公司規模在美的集團中體量過小，以美的集團平台對相關管理層很難有高效的激勵作用。單獨上市，可利用資本市場直接對相關管理層產生更明顯的激勵作用，有助於業務發展。

中金預計，美的旗下還有很多未來可在A股上市、實現更高估值，同時不會損害家電主業的公司，例如物流公司安得智聯、工業4.0公司美雲智數、德國上市子公司KUKA。維持2020/21年盈利預測。維持跑赢行業評級及目標價79.00元，對應23x/19x2020/21eP/E，漲幅空間18%。