廣發：擴張性的財政政策空間已定 下半年落地實施將帶動相關產業鏈的確定性修復

廣發證券首席宏觀分析師郭磊發佈報告指，近期一係列會議對於經濟形勢做出了判斷和定調，對於廣發理解年中政治局會議有重要意義。近期一係列重要會議對經濟形勢做出了重要判斷和定調，這一係列會議精神有助於廣發理解下半年宏觀經濟和政策。每年7月下旬(過去三年分别是2017年7月24日、2018年7月31日、2019年7月30日)都會召開政治局會議分析經濟形勢，部署下半年經濟工作；理解近期一係列會議精神也有助於廣發理解即將召開的年中政治局會議。

7月21日企業家座談會，「在當前保護主義上升、世界經濟低迷、全球市場萎縮的外部環境下，廣發必須集中力量辦好自己的事」。7月21日企業家座談會，「在當前保護主義上升、世界經濟低迷、全球市場萎縮的外部環境下，廣發必須集中力量辦好自己的事」。7月13日經濟形勢專家和企業家座談會，「近來經濟呈現恢復性增長勢頭，表現出逐步回穩態勢，充分展現出中國經濟強大韌性和巨大回旋餘地」。

7月10日財稅部門座談會，「今年以來，財稅部門認真貫徹落實積極的財政政策要更加積極有為的要求，各方面工作取得明顯成效。下一步，要進一步強化大局觀念，加強協同配合，形成政策合力，放大政策效應，為經濟平穩運行和社會大局穩定提供有力支撐。」

7月21日企業家座談會，「實施好更加積極有為的財政政策、更加穩健靈活的貨幣政策，增強宏觀政策的針對性和時效性，繼續減稅降費、減租降息，確保各項纾困措施直達基層、直接惠及市場主體」。

7月24日房地產工作座談會，「房地產長效機製實施以來，取得明顯成效，值得充分肯定。要堅持從全局出發，進一步提高認識、統一思想，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，因城施策、一城一策，從各地實際出發，採取差異化調控措施，及時科學精準調控，確保房地產市場平穩健康發展」;「要堅持問題導向，高度重視當前房地產市場出現的新情況新問題，時刻繃緊房地產調控這根弦，堅定不移推進落實好長效機製。

7月21日企業家座談會，「新冠肺炎疫情對我國經濟和世界經濟產生巨大衝擊，我國很多市場主體面臨前所未有的壓力。市場主體是經濟的力量載體，保市場主體就是保社會生產力。要千方百計把市場主體保護好，激發市場主體活力，弘揚企業家精神，推動企業發揮更大作用實現更大發展，為經濟發展積蓄基本力量。

7月21日企業家座談會，「新冠肺炎疫情對我國經濟和世界經濟產生巨大衝擊，我國很多市場主體面臨前所未有的壓力。市場主體是經濟的力量載體，保市場主體就是保社會生產力。要千方百計把市場主體保護好，激發市場主體活力，弘揚企業家精神，推動企業發揮更大作用實現更大發展，為經濟發展積蓄基本力量。

7月24日全面建成小康社會補短板暨農村人居環境整治工作推進現場會，「今年是全面建成小康社會實現之年，「三農」領域短板必須如期補上。各地要對照各自全面小康定性定量指標，有針對性地強化政策舉措、加大工作力度，按時保質完成補短板任務。要堅決完成農村人居環境整治三年行動目標任務，因地製宜加大農村廁所革命和生活污水治理推進力度」。

在一季度實際GDP增速-6.8%的基礎上，二季度恢復至3.2%。後續一係列線索將推動下半年GDP增速繼續上升：除防疫用品、電子產品外的一般出口二季度末已初步呈現修復態勢，預計下半年隨歐美復工推進繼續好轉；專項債、特别國債等廣義財政仍待進入落地密集期，基建增速預計將持續高位；而滞後於需求端的製造業投資也在修復趨勢中；服務業當前恢復程度仍低，未來將繼續趨勢性回升。但同時，考慮到外部環境仍有不確定性、市場主體壓力和就業壓力仍然較為明顯，經濟壓力仍未完全解除。

廣發估計下半年宏觀經濟政策將從「衰退後期」的逆週期階段轉為「復蘇前期」的逆週期階段，寬財政、穩貨幣、穩房價將是主要特徵；保市場主體將是主要目標之一，貨幣的總量寬松將過渡為精準的結構性政策。擴張性的財政政策總的空間已定，下半年的落地實施是一個確定性線索，並將帶動相關產業鏈的確定性修復。

對全年建成小康社會的目標來說，三農領域補短板會是一個重點。内循環為主的雙循環框架將會是產業政策的主思路之一，預計會在框架上逐步清晰化，並將深度影響「十四五」期間的中國經濟。2019年中央財經委會議提出的「產業基礎高級化、產業鏈現代化」將繼續是一個重點。