中金：疫情或使首都機場(00694-HK)業績低點提前到來 維持中性評級

中金發佈報告，首都機場(00694-HK)近日發佈2020年上半年盈利警告，受全球疫情影響，首都機場預計今年截至6月30日錄得淨虧損金額約在人民幣7.4億元至8.1億元之間(1H19淨利潤12.9億元)，同比下降157%-163%，落在中金之前預計的虧損範圍中。

受疫情及轉場分流影響，首都機場上半年生產量同比大幅下滑。2020年上半年，首都機場累計飛機起降架次、旅客吞吐量及貨郵吞吐量分别約為118,640架次、1301.2萬人次及57.2萬噸，比去年同期分别減少約59.5%、73.6%和39.6%。受生產量下滑影響，中金估計首都機場航空性業務收入或同比下降72%、非航空性業務收入預計同比下降57%(假設免稅按照實際免稅銷售額提成)，首都機場營業成本同比下降10%左右。

中金估計2020年首都機場淨利潤出現同比大幅下滑甚至可能錄得虧損，但中金估計自2021年起，隨著分流影響減弱、疫情後航空需求逐步恢復，首都機場淨利潤有望逐年回升。業績的低點有望從之前中金預期的2021年提前至2020年。

考慮中期業績風險尚未完全釋放(待中期業績公佈)，維持中性評級和目標價5.90港元，對應20倍2021年市盈率，較當前股價有10.9%的上行空間。