廣發宏觀：8-9月預計迎來專項債的發行高峰 將對三季度基建項目產生提振作用

廣發證券資深宏觀分析師吳棋滢發佈報告指，地方政府投資的方向是投資決策的重要參考依據之一，而專項債投向數據對地方投資具有重要揭示作用。在《從專項債投向的邊際變化看政府投資導向》中，廣發曾梳理前4個月的專項債投向。從分佈結構來看，5-6月專項債主要投向依次為交通運輸、醫療衛生、產業園、生態環保、市政建設、新基建等，基本也是前四個月規模佔比較大的六大重要領域，其中「新基建」、醫療衛生領域佔比進一步提升。

就邊際變化而言，與前四個月相比5-6月專項債投向規模增長較快的具體領域有「舊改」、公共衛生配套設施、生物醫藥配套設施、冷鏈物流、電子通信類產業園、養老配套設施、旅遊配套設施等。較之去年，5-6月規模邊際增長顯著的領域有物流倉儲、停車場、新基建、舊改、供電工程、廠房建設、產業園、醫療衛生等。這一比較維度，更能反映2020年地方投資趨勢的大方向變化。

整體來看，5-6月與年内的專項債投向呈現以下特徵：投向基建比例依然是一個絕對大頭(74%);交通運輸存量佔比仍佔首位；投向「舊改」規模顯著增長；產業園領域環比負增，生態環保、市政建設與之類似；醫療衛生領域有所放緩，但仍高於整體，新基建、物流倉儲與之類似。

展望下半年，專項債額度依然有15400億，相當於去年全年額度的70%。按往年經驗預計將集中於10月底之前發完。7月地方債發行為抗疫特别國債讓路，8-9月預計迎來專項債的又一發行高峰，將對三季度基建項目產生提振作用。