廣發宏觀：考慮到核心CPI邊際修復但回升趨勢可控 整體看CPI年内並無過高風險

廣發證券資深宏觀分析師賀骁束發佈報告指，雨季和洪澇對一般物價通脹的影響主要在豬肉、蔬菜以及糧食價格。雨季和洪澇對一般物價通脹的影響主要在豬肉、蔬菜以及糧食價格；對於蔬菜價格的影響邏輯類似，附加的影響邏輯包括運輸半徑約束、及後續蔬菜大棚補種進度；對於豬肉價格的影響一是存欄，二是豬瘟防控，三是生豬及豬肉調運。

雨季和洪澇對於豬肉價格的影響一是存欄，二是豬瘟防控，三是生豬及豬肉調運。以一個簡單的模型來看雨季對於下半年CPI分佈的擾動，結果顯示洪澇主要影響三季度通脹中樞，四季度總體衝擊逐步趨緩。進一步假設不同情形下糧食、豬肉、鮮菜三大分項的價格脈衝斜率，並推算CPI的或有影響。中性情形比之前中期報告測算高0.2-0.3個點。

若洪澇衝擊下的食品分項上行幅度可控，8-11月基數又非常高；考慮到核心CPI邊際修復但回升趨勢可控，整體看CPI年内並無過高風險。對於工業品價格，需要關注的是雨季和洪澇的壓製脈衝減弱後，會否有上行斜率的加快。