【現場直擊】金山10年路,雲業務與WPS能抗住劍網的大旗嗎?

日期:2019年8月23日 上午11:53作者:周治玮 編輯:利晴
【現場直擊】金山10年路,雲業務與WPS能抗住劍網的大旗嗎?

金山軟件(03888-HK)2019年上半年的收益為人民幣3600.6百萬元,較上年同期增長38%,母公司應佔溢利虧損14.82億元,去年同期盈利2.19億元。來自網絡遊戲、雲服務及辦公軟件及服務以及其他的營收分别佔本集團2019年上半年收益總額的32%、49%及19%。

2019年上半年來自網絡遊戲業務的收益為人民幣1169.5百萬元,較上年同期下跌4%。同比略降主要由於個人計算機客戶端遊戲的收益減少,部分被新推出手遊的收益貢獻以及某些原有手遊的收益提升所抵銷。

2019年上半年來自雲服務的收益為人民幣1757.5百萬元,較上年同期增長98%。同比快速增長主要由於持續的創新及人工智能應用,帶動來自移動視頻及互聯網領域雲服務用戶使用量的增長,以及企業雲收益的增加。

2019年上半年來自辦公軟件及服務以及其他的收益為人民幣673.6百萬元,較上年同期增長33%。付費用戶數的增加,帶動WPS Office個人版增值服務及其企業版銷售收益的增長。

其實投資者可以看到金軟軟件曾經引以為豪的遊戲業務自2017年開始就進入了下坡的轉折點,而據2019年中報披露的數據,網絡遊戲業務錄得11.69億元的營收,依然低於去年同期的12.14億元,是否顯示金山軟件在2018年財報中所示的《劍俠世界2》及《仙劍奇俠傳4》新發佈的手遊愈來愈難以獲得新的客戶?這一點是令人憂慮的。

既然遊戲版塊收入進一步增長的不確定性在增加,那麽勢必對公司產品的毛利率、淨利率造成擠壓,顯然這種不確定性也體現在公司淨利潤的巨幅波動上,從2016-2018年間,乃至2019年中報的業績,都讓市場難以給出高估值,反而我們看到市場給出的PB一直在下滑,而2018年整體的表現更是大幅跑輸恒生指數,並且在2019年中期報告發佈後股價依然是下跌的狀況,對此,投資者需要對金山的雲業務與辦公軟件業務的轉型持謹慎態度。

2019年8月21日金山軟件管理層首席執行官鄒濤,首席財務官吳育強出席了會議。

以下是金山軟件管理層在2019年中期業績發佈會上的問答環節:

Q:看到你們的收益成本這項開支較去年擴大了近10億元,這個原因是什麽?同時看到期内的融資活動所耗用的現金流為5.93億元,這塊的開支是什麽原因造成的?

A:(吳育強)因為我們的銷售收入增加了,你可以看到我們中期期内的營收增加了近10億元,所以成本也會相應的增加。

融資這方面的開支可能是來自銀行的債務歸還,同時在融資方面你可以看到我們的現金及銀行的存款有89.8億元,所以金山的財務狀況是非常穩定的,短期内我們是沒有融資的計劃的。

但是大家也留意到我們wps板塊有一個在A股科創板上市的計劃,現在這個項目也在穩步的推進中,但是我希望大家知道這並非代表公司缺錢,而是我們在資本市場上的一些動作。

Q:現在推出劍網3也有一段時間了,那目前的流水情況如何?期間劍網3的推廣計劃暫停是因為什麽原因?雲板塊的業務在今後的增長能否繼續保持期内如此高速的增長呢?

A: (吳育強)實際上劍網3指尖江湖在推出後我們發現了一些在之前測試沒有遇到的問題,當然我們清楚問題在哪里,所以我們會在今年第4季度再啓動相關的推廣計劃,同時我們對指尖江湖是很有信心的,因為無論是遊戲IP還是開發團隊都是首屈一指的。

其實當初在雲板塊的預期上,二季度的增速預期是比一季度的要高的,目前我們是有信心去維持目前雲業務在中期這樣的增幅情況的。

Q:因為現在公司遊戲推出的節奏是否會導致出現一個真空期,以致公司遊戲版塊的營收會出現進一步的下滑?對於獵豹移動的減值撥備是否已經一次性出清?

A: (吳育強)現在因為我們指尖江湖的上線出現了一些延遲,我們準備在今年第4季度重新推出,所以這多多少少對我們遊戲版塊的營收、利潤有負面的影響。

因為獵豹移動的股價長期低於一個水平,所以我們做了一個很大的減值撥備處理,那麽短期内再做減值撥備處理的可能性就比較小了。

Q:雲服務這塊是否對小米集團的依賴比較大?WPS是否會受到共享辦公等新型辦公體係變化的衝擊?

A: (吳育強)先回答第二個問題,其實我們已經不是一個傳統的辦公軟件供應商,在五六年前,我們是一個純粹的WPS軟件銷售的供應商,但是後面就開始發生變化了,我們開始投入打造一個移動互聯網辦公的場景。我們目前收入的來源已經不是主要來自於WPS軟件銷售了,70%以上是通過移動互聯網收費產生的,其中包括WPS會員、廣告。

第一個問題,其實雲服務的競爭是需要很多資源的,資金、團隊、技術、生態,所以我們最先開始做的事情,小米確實給了我們很大的幫助,但是隨著發展,2-3年前,小米已經不是我們最大的客戶了,目前其對我們收入的貢獻是小於20%的。

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