【現場直擊】花旗私銀2019年中期展望:保護主義仍是影響全球經濟的主要風險

日期:2019年6月27日 上午9:50作者:毛婷
【現場直擊】花旗私銀2019年中期展望:保護主義仍是影響全球經濟的主要風險

花旗私人銀行預計,全球經濟增長仍穩健,但在貿易保護主義的陰霾下,全球經濟增長或放緩至3%以下。

缺少2018年減稅措施的正面推動,美國經濟增長或放緩至2%。目前美聯儲在決定貨幣政策時,除了查看美國自身的經濟數據(如通脹情況)外,還可能著眼於貿易談判結果是否會對美國經濟造成嚴重打擊,暫時來看,今年有減息機會,若真的減息,該行預計減幅接近50點。但最終是否減息主要看兩個因素,一為貿易談判,二為是否減息。就前者而言,是否降低新一輪關稅,這將直接影響美國的通脹數據。至於是否減息,目前美國的就業數據相當不錯,與此同時通脹率也不高,聯儲局官員也多次提到,關註核心的個人消費開支指數是否呈持續上升趨勢,所以減息機會是有的,不過最關鍵的還是談判是否有好的結果。從另一個角度來看,聯儲局的貨幣政策變向已大致明朗化,這或清除了一大不確定因素。

而中國經濟正處於觸底回升的早期階段,但面臨貿易保護主義的威脅。花旗私行投資策略主管彭程預期,從長遠來看,中國經濟或繼續放緩。中國經濟轉型,從投資製造業,轉到消費服務業,消費服務業的長期增長速度相對緩慢一點。貿易保護主義成為影響企業盈利和全球經濟表現的主要因素。彭程認為,只要不進一步增加關稅,中國要保住6.5%的增幅併不太困難;如果關稅進一步增加,可能促使國内的製造企業往東南亞等其它國家遷移。從國内的經濟政策來看,維持貨幣寬松,地方政府融資加速以支持基建投資,以及增加製造業的補助等這些,都有利於國内經濟增長。

香港經濟方面,部分上市公司可能將生產線遷移到其它地區,雖然貿易摩擦存在不明朗因素,但亞洲和美國的貨幣政策都有利於區内經濟,該行維持今年香港經濟2.1%的增長預測。未來需留意貿易談判和資金成本,若美國減息,其它亞洲央行也會跟隨,例如香港,但目前市場對出口股比較審慎。内需方面,香港有不錯的就業情況和工資增長,這都有利於支持香港地區的需求。

港股和A股表現

目前港股和A股都一樣,受到貿易談判和聯儲局是否減息的影響。MSCI中國指數中,有兩個行業的美國業務收入佔比較高,分别為汽車業和半導體行業,這兩個行業的盈利增長相對較弱。

但無論是港股還是MSCI中國指數,都較美股便宜(或具有三成多的折讓)。相對便宜的估值可吸引資金流入港股,所以每到貿易情況有新的進展,港股都會由低位反彈。

在貿易的不明朗因素下,資金對於出口股和相對受影響的科技硬件股比較審慎,因為它們的美國收入佔比相對較高。但資金傾向於流往本土消費股、公用股,甚至内地的銀行和地產股,期望在波動市況中獲高息。

匯率走勢

人民幣方面,目前有雙向走向風險。當貿易談判有比較好的進展時,人民幣匯價有升值的機會,可能由目前6.9的附近升到6.7,反之,若沒有重大突破甚或情況出現惡化,人民幣匯價能否守7存疑,這個變化速度或相對較快,幅度也較大。但長遠來看,人民幣或不具有顯著貶值的風險,因為中國經濟增幅應可維持大約6.1%-6.4%的水平,加之美聯儲減息將令美元匯價受壓,因此人民幣相對於美元匯價或有支持。

黃金走勢

作為避險資產,黃金近期漲勢明顯,金價達每盎司1400美元,已重返2013年高位。除了因為避險因素外,還因為美聯儲的減息壓力,10年期國債孳息率向下,因為黃金是無息商品,在美元中長期弱勢的情況下,金價有上漲空間,該行預計金價在未來12個月有機會上試1450美元-1500美元。

花旗私行的投資洞察或給予投資者一些參考

1. 審時度勢,該行發現錯過入市時機產生顯著的機會成本,例如在2008年至2017年期間,標普指數的總回報為8.5%,錯過表現最佳的20天再入市,年度回報則為負的2.8%。

2. 多元化投資。該行發現獨孤一味效果不佳,單一資產類别的強勢表現很少能持續。此外,在危機中,全球整體資本市場的表現要優於地區市場。

3. 把握無法阻擋的趨勢:亞洲區的發展、數字化變革以及醫療保健的蓬勃發展。首先,城市化和高儲蓄率推動了亞洲區的消費和投資增長,亞洲區已經不僅僅是世界級工廠,而已經成為不容忽視的需求力量。其次,數字化掀起的革命已經延伸到各行各業,勢不可擋。醫療保健是非常有效的防禦資產,根據該行的數據,最近三次的美國和全球經濟衰退中,醫療保健和消費品的每股盈利增幅或分别為8.8%和4.8%,電訊、金融等熱門行業,其跌幅則達到32.5%和83.9%,就連逆週期的公用股,跌幅都達到17.4%。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (http://www.fintv.com)

相關文章

6月27日
【現場直擊】銀基(00886-HK):已減輕非酒類業務投入 擬重點發展酒類產品
6月26日
【現場直擊】不再提三千億規模 中梁控股稱更關注「穩健、利潤和風控」
6月25日
【現場直擊】早早轉到越南「幹活」 維珍妮現在享有優勢
6月25日
安永:若阿里成功回港上市,其他大型中概股或效仿
6月24日
【現場直擊】IDG能源投資:將在適當時機退出美國頁岩油項目
6月24日
【現場直擊】轉移供應鏈、找海關申請豁免……匯聚科技絞盡腦汁避免加徵關稅
6月22日
【現場直擊】中國燃氣:俄氣十二月入關!年復增長率將達25%
6月21日
【現場直擊】遠東發展(00035-HK):對香港持謹慎態度 項目回報率達雙位數才考慮
6月21日
【現場直擊】協和新能源: 太陽能投資價值漸顯,三北地區風電回報率顯著提高
6月21日
財華社專訪:與崔寒淩聊聊當代置業與房地產行業