【大行报告】中泰证券：闻泰科技收购安世预案接近尾声 协同双翼业务战略成型

中泰证券发表研报指，闻泰科技(600745-CN)收购安世集团主要股权预案已发，未来预期基本落定，在5G驱动的智能物联时代背景下，公司站在全新起点，手机ODM业务受益于竞争力带来的市场集中，和5G物联端形态的多样化，业务有望持续高增长，而安世标准器件业务将在5G物联时代实现真正腾飞，新闻泰，新起点。

研报指出，安世半导体整合接近尾声，协同双翼业务战略成型。公司于3月22日发布整合公告将于股东大会审核并预期提交监管审核，整合进程已接近尾声，本次预案完成后上市公司累计持有79.98%目标资产股权。安世半导体作为全球领先的分立器件、逻辑器件、功率器件厂商，对中国来说其战略价值显著。完成整合后，闻泰科技将构建以安世为核心的终端上游标准器件业务，和以原有手机终端为主体的终端ODM业务，形成上下游协同双翼战略，互为补充互为提升。5G智能物联将推动协同双翼迎来最好增长时代。同时，5G将加速ODM手机市场集中化，物联终端与方案有望成新增长点。此外，整合变革与5G物联端爆发将驱动安世标准器件业务再次腾飞。

由于目前仍未最终完成整合，中泰按照目前手机业务进行盈利预测，预计2018-2020年利润为0.64、6.27和9.31亿元。但考虑到目前即将进入监管审核预案阶段，合并安世集团利润表进行预期估值评估已经具备合理性，中泰假设在2019年底完成整合以及同步提交的配套融资，并实现并表的安世集团收购债务的偿还，则预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元，其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除收购债务降低约3.5亿利息费用。