【大行報告】中泰證券：聞泰科技收購安世預案接近尾聲 協同雙翼業務戰略成型

中泰證券發表研報指，聞泰科技(600745-CN)收購安世集團主要股權預案已發，未來預期基本落定，在5G驅動的智能物聯時代背景下，公司站在全新起點，手機ODM業務受益於競爭力帶來的市場集中，和5G物聯端形態的多樣化，業務有望持續高增長，而安世標準器件業務將在5G物聯時代實現真正騰飛，新聞泰，新起點。

研報指出，安世半導體整合接近尾聲，協同雙翼業務戰略成型。公司於3月22日發佈整合公告將於股東大會審核併預期提交監管審核，整合進程已接近尾聲，本次預案完成後上市公司累計持有79.98%目標資產股權。安世半導體作為全球領先的分立器件、邏輯器件、功率器件廠商，對中國來說其戰略價值顯著。完成整合後，聞泰科技將構建以安世為核心的終端上遊標準器件業務，和以原有手機終端為主體的終端ODM業務，形成上下遊協同雙翼戰略，互為補充互為提升。5G智能物聯將推動協同雙翼迎來最好增長時代。同時，5G將加速ODM手機市場集中化，物聯終端與方案有望成新增長點。此外，整合變革與5G物聯端爆發將驅動安世標準器件業務再次騰飛。

由於目前仍未最終完成整合，中泰按照目前手機業務進行盈利預測，預計2018-2020年利潤為0.64、6.27和9.31億元。但考慮到目前即將進入監管審核預案階段，合併安世集團利潤表進行預期估值評估已經具備合理性，中泰假設在2019年底完成整合以及同步提交的配套融資，併實現併表的安世集團收購債務的償還，則預計2018-2020年整合後利潤為9.19、15.31、23.88億元，其中2020年利潤提升較大主要考慮到2019年底配套融資完成後消除收購債務降低約3.5億利息費用。