【大行报告】工银国际：缩表提前结束 美国国债收益率曲线保持平坦

工银国际发表研报指，经过连续两周净投放后，短期限银行间资金面有所好转。国债收益率曲线总体有所下移。人行加大货币政策逆周期调控的外部束缚明显减弱，加上内地经济短期内仍有下行压力，我们认为未来一段时间利率债仍面临有利的货币环境。短期内信用债特别是民企类信用债违约的状况或难以出现实质性好转，同时支持民企的政策也不是“大水漫灌”，投资信用债仍需要关注主体风险。上周10年期美国国债收益率下行约16个基点至2.44%,与三个月的美国国债收益率曾出现倒挂的情况。美联储于议息会议把今年以及2020年加息次数分别从2次下调至0以及从4次下调至1，虽然美国就业情况良好，但通胀数据仍在较低的水平。我们继续认为美国2于10年国债的利差将于2019年维持较低的水平。二级市场方面，中资美元债高收益债利差收窄了17个基点，主要是因为房地产公司的个别原因。而高评级债利差则小幅收窄1个基点。

美元指数小幅收窄，人民币汇率基本稳定。在岸市场方面，违约明显增加，信用利差继续走阔。离岸市场，美联储货币政策需进一步调整，预期美国国债收益率曲线仍较平坦。