【大行報告】工銀國際：縮表提前結束 美國國債收益率曲線保持平坦

工銀國際發表研報指，經過連續兩週淨投放後，短期限銀行間資金面有所好轉。國債收益率曲線總體有所下移。人行加大貨幣政策逆週期調控的外部束縛明顯減弱，加上内地經濟短期内仍有下行壓力，我們認為未來一段時間利率債仍面臨有利的貨幣環境。短期内信用債特别是民企類信用債違約的狀況或難以出現實質性好轉，同時支持民企的政策也不是「大水漫灌」，投資信用債仍需要關註主體風險。上週10年期美國國債收益率下行約16個基點至2.44%,與三個月的美國國債收益率曾出現倒掛的情況。美聯儲於議息會議把今年以及2020年加息次數分别從2次下調至0以及從4次下調至1，雖然美國就業情況良好，但通脹數據仍在較低的水平。我們繼續認為美國2於10年國債的利差將於2019年維持較低的水平。二級市場方面，中資美元債高收益債利差收窄了17個基點，主要是因為房地產公司的個别原因。而高評級債利差則小幅收窄1個基點。

美元指數小幅收窄，人民幣匯率基本穩定。在岸市場方面，違約明顯增加，信用利差繼續走闊。離岸市場，美聯儲貨幣政策需進一步調整，預期美國國債收益率曲線仍較平坦。