平安證券：給予凱萊英買入評級

2021-11-17平安證券股份有限公司葉寅,倪亦道對凱萊英進行研究並發佈了研究報告《簽訂大型訂單，來年業績有望顯著提升》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為455.45元。

　　凱萊英(002821)
　　事項：
　　公司公告全資子公司與美國某大型制藥公司簽訂供貨合同，累積合計金額達4.81億美元。
　　平安觀點：
　　新簽訂單金額巨大，兌現期較短：
　　公司公告的訂單金額高達4.81億美元，按當前匯率折算人民幣超30億元，接近公司2020年全年收入水平。根據公告，該合同履行期限為2021年至2022年，考慮2021年可執行時間有限，估計大部分訂單將在2022年實施，有望對公司來年業績産生明顯提升。
　　根據訂單規模以及公告披露的信息，我們推測合同對應産品很可能是當前需求量較大的小分子抗感染藥物。考慮到此類産品開發周期較短，研發、生産節奏緊迫，估計該項目盈利能力不低於常規水平。
　　公司進入産能快速釋放期，為訂單執行提供保障：
　　公司自2020年加大CAPEX後，産能建設及落地速度加快，2021Q3公司在建工程金額高達13.36億元，且其中相當一部分會在2021Q4及2022H1落地啓用。這些新釋放的産能將為公司順利承接大額訂單帶來保障，最大程度減少大額訂單對其他項目的影響。
　　上調盈利預測，維持“強烈推薦”評級：我們一如既往看好CDMO賽道及公司的長期發展。考慮到新簽訂單有望為後續業績帶來較大增量，上調2021-2023年EPS預測至4.11、6.55、8.16元（原4.03、5.49、7.42元），維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：1）若因創新藥收益風險比不足、國際政治環境等原因導致全球創新藥物的投入和外包比例不及預期，則會影響CMO行業的發展；2）藥品的研發失敗將導致項目終止，CMO丟失對應訂單；藥品上市若銷售若不及預期，將導致對應的CMO訂單無法實現放量；3）若因發生生産事故、收到監管機構警告信或其他不能滿足客戶需求的情況，可能會導致訂單乃至客戶的丟失；4）主要客戶來自歐美，訂單以外幣為計價單位，匯率波動會造成匯兌損益。

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級19家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為483.81；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。