太平洋：給予諾唯贊評級

2021-11-17太平洋證券股份有限公司盛麗華,譚紫媚對諾唯贊進行研究並發佈了研究報告《諾唯贊：分子類生物試劑領航人，多元化佈局探索新市場》，本報告對諾唯贊給出評級，當前股價為95.0元。

　　諾唯贊(688105)
　　生物試劑行業景氣度高，國産企業突破抗體與分子酶等關鍵技術，解決上遊核心原材料“卡脖子”難題，實現進口替代
　　我國生物科研試劑2019年市場規模為約136億元；其中分子類試劑市場規模約69億元，預計2024年將達124億元（2019-2024年CAGR為12.3%）。外企市佔率高（ThermoFisher、Qiagen、Takara、Bio-rad佔比超過40%），可替代空間大。
　　諾唯贊等國産企業突破抗體與分子酶等關鍵技術，解決上遊核心原材料“卡脖子”難題，並基於高性價比+優質服務等優勢，有望實現進口替代。
　　生物試劑産品：諾唯贊是國内領先的分子類生物試劑企業，掌握底層核心技術且平台延展性強，先發優勢明顯
　　2012年成立之初，公司即專注於生物試劑業務，首先推出PCR、qPCR係列等科研領域生物試劑；在多年的發展過程中不斷拓展産品管綫，陸續推出基因測序係列等工業研發和生産領域生物試劑。通過長時間的研發投入與技術積累，公司在生物試劑産業化的多個關鍵環節具備一定競爭優勢：
　　（1）蛋白質定向改造與進化：成功改造200種以上的酶，形成上萬種龐大的突變酶庫，大幅提升性能。開發出具有多種適用性的生物試劑，酶的活性、催化效率、穩定性、特異性和耐受性等主要性能指標達到國際先進水平。
　　（2）規模化重組蛋白制備平台：基於對載體和工程細胞株的改造，生産效率獲得提升（單批次産能達百億活性單位，蛋白表達量達到2-8g/L），單位生産成本下降，是産品高毛利的保證。開發了上百種酶原料的分離純化工藝，大部分均已實現規模化量産，滿足工業化的生産需求（工業化放大生産的壁壘遠高於實驗室級別的表達）。
　　通過200多種酶的改造，形成了近600個終端産品，並實現大規模穩定制備，諾唯贊搭建了核心技術平台，形成完整的平台化開發體係。平台化開發體係使得公司能夠更好地滿足科研人員的多樣化需求，根據客戶的需求量身定制生物酶，在國内外競爭中佔據優勢，保持領先地位。
　　體外診斷産品：諾唯贊具備酶、抗原、抗體等上遊核心原材料的自産能力，憑借産業鏈的完整性，在新品開發上具備競爭優勢
　　基於在生物試劑開發過程中積累的抗體篩選和制備技術，2016年公司開展IVD業務，2017年取得POCT診斷試劑産品注冊證並開始對外銷售。公司現已形成1,000餘種高性能抗原、抗體等關鍵原料的技術儲備，自研高性能抗體提升試劑産品的靈敏度和特異性，並建立了先進的技術平台：
　　（1）單B細胞抗體發現平台：周期短、通量高、成功率提升數十倍，可以開發高難度稀缺産品，特別是在一些傳染性疾病診斷、治療性抗體的開發過程中有較大優勢。平台不限種屬，公司開發出了高親和力、高特異性的兔單克隆抗體（相比鼠抗與靶分子結合力提升數百倍），大幅提升了POCT診斷試劑的靈敏度和特異性。
　　（2）量子點修飾偶聯與多指標聯檢技術平台：運營成本低，便捷快速。量子點材料相較於傳統熒光探針，性能達到10倍以上的提升，可實現一個樣本、一步操作，即可得到多個檢測結果的效果，非常適合於多重標記和多指標的聯合檢測。
　　基於該技術平台，公司開發了係列量子點免疫熒光試劑，操作簡單、檢測速度快、靈敏度高，而且聯檢相較於單卡檢測，在成本控制、檢測效率方面都有較大改善。
　　投資建議
　　我們預計公司2021/2022/2023年收入分別為16.11/17.01/20.02億元，同比增速分別為3.01%/5.59%/17.70%；歸母淨利潤分別為6.87/7.35/8.85億元，同比增速分別為-16.35%/6.97%/20.33%。
　　風險提示
　　新冠疫情的不確定性，存貨減值風險，分子診斷試劑業務拓展的風險，市場競爭加劇的風險。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，N諾唯贊（688105）好公司評級為3.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。