廣發宏觀：6月美聯儲議息會議維持基準利率水平 美元指數大概率反彈

廣發宏觀聯席首席分析師張靜靜發佈報告，6月美聯儲議息會議維持基準利率水平與購債規模描述並大幅上修今年經濟增長及通脹預期。美聯儲對於年内經濟和通脹的判斷隱含了疫情約束將在Q3解除的預期，與我們年中展望基本一致。報告指上調經濟預期不是Taper信號。但市場對Taper的預期發酵階段或已進入下半場，可類比2013年5月1-21日。彼時10年期美債收益率已經觸底開始逐步擡升。

張靜靜重申10年期美債收益率有望於Q3升破2%的觀點。2013年5月22日伯南克官宣Taper後，10年期美債收益率就進入了加速回升期。自官宣Taper後的一個月内10年期美債收益率上升58BP。由此可見，若Q3鮑威爾官宣Taper，隨後10Y美債收益率升破2%概率並不低。對美股而言，Taper或僅為波動因素，真正的威脅可能是加稅。

對部分非美而言，Taper意味著Q3面臨外部「雙緊」局面。第三輪抗疫刺激的背景下Q2美元與10Y美債收益率皆向下，令非美市場迎來了外部的「雙松」局面。這種情況下，只要内部不太緊，非美市場流動性就很舒服。但往後看，美元指數大概率反彈，10年期美債收益率或觸底回升，非美就將迎來外部的「雙緊」格局。

在此背景下，非美市場只有在内部政策比較寬松的背景下流動性才能不太緊張，與Q2截然相反。2013年5月起部分非美匯市就因雙緊格局出現貶值壓力、5月22日伯南克官宣Taper後多數非美股市均現調整。