廣發策略:預計工業大宗品漲幅明顯放緩 債券長端利率上行空間有限

日期:2021年6月15日 上午9:02
廣發策略:預計工業大宗品漲幅明顯放緩 債券長端利率上行空間有限

廣發證券發佈報告,回顧今年以來廣發的研判脈絡,沿著「迎接第三波順周期行情」、「暫避鋒芒擴散升級」、「微觀結構惡化」、「小盤成長接棒」等線索依次展開。展望21H2,全球債券與通脹罕見背離指示大類資產線索:廣發預計工業大宗品漲幅明顯放緩、債券長端利率上行空間有限、股票風險可控。

海外經濟增長位於頂部區域,歐美疫苗接種率放緩會影響復蘇進程。國内經濟動能減弱但韌性猶存,結構上地產投資有下行壓力,出口邊際走弱但有韌性,制造業與基建投資有擴張空間。全球/中國「供需缺口」仍存,利潤率將繼續驅動ROE上行。預計A股非金融全年盈利增速48.6%,ROE(TTM)將持續改善到21Q4/22Q1。結構上,順周期和中小盤股的業績彈性更大。

當前美元短期流動性異常充裕,財政投放、聯儲實質購債對下半年流動性形成支撐,下半年美債將形成實際利率上行+通脹預期回落的組合,風險資產的錨——十年美債利率難以達到主流預期的2%以上。國内「緊信用」貫穿全年,關注健康的信用收縮何時轉為糟糕的信用收縮;在機構「資產荒」欠配壓力、中美利差仍然較高、超儲率持續下降的背景下,狹義流動性中樞穩定但波動率上行。美元指數階段性上行和拜登加稅預期下新興市場和美國風偏均面臨壓制因素;國内城投尾部風險加大,官方年内四次提及「房地產稅」,關注「百年獻禮」前後可能的政策變化風險。

借鑒美國FAANG長期「抱團」經驗,中國確立高質量發展後,逐步從「追趕型」經濟體轉向「領先型」經濟體。「混合型」財政/「國内大循環」/高端制造升級將開啓中國消費/科技制造業較長利潤率回升周期。21H2宏觀經濟運行至「價升量跌」的象限區間,「量價組合」將牽引利潤率主線,建議關注:(1)量價齊升:消費躍遷的新能源車(鋰電池/鋰電材料)/ 次高端白酒;(2)量穩價升:「供需缺口」漲價的煤炭/玻璃/半導體,以及「漲價傳導」的化工/建材/造紙;(3)價穩量升:需求擴張的光伏/疫苗及「制造擴產」的軍工/油服。主題投資:「乘勢」中期佈局三大新興主題。重點關注碳中和主題(光伏/鋰電)、智能汽車主題(雷達係統/智能座艙)、人口主題(創新藥/醫美)。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)

現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

6月15日
廣發宏觀:關注上遊價格放緩及「十四五」規劃推進可能帶給制造業的機會
6月11日
廣發證券:社融收斂的速度會放緩 貨幣市場利率受到的擾動加大
6月10日
萬和證券:央行強化匯率預期管理 市場情緒持續回暖
6月10日
廣發宏觀:5月CPI繼續波瀾不驚 原油價格環比還在繼續上行
6月10日
開源證券:制造業投資復蘇延續 機床行業有望扭轉近十年以來下行趨勢
6月10日
華創證券:5月國内頭部新勢力銷量平穩 二線新勢力奮起直追
6月10日
開源證券:5月豬價加速下跌 預計6-7月有望迎來反彈
6月10日
廣發策略:北上資金5月份淨流入558億元 連續七個月保持淨流入
6月9日
首創證券:市場預期燃料需求將進一步增加 布油重回70美金
6月9日
華創證券:土地出讓金劃轉稅務有助土地市場透明度提升 長遠有利優化供給結構

視頻

會員專區

05:05
多位聯儲成員對息口變化的看法
09:05
市值站上6000億  恒大汽車是否被高估?
12:40
Starlink萬億美元估值有多少是吹牛?
15:26
「木頭姐」予Tesla新目標價3000美元 要認真嗎?
15:44
貝泰妮:藥妝龍頭登陸創業板,又一個「愛美客」來了?

即時快訊

09:17
【權益變動】廖創興企業(00194.HK)獲Alba Holdings Limited增持1.6萬股
09:16
國家衛健委:昨日新增確診病例30例 其中本土病例17例
09:15
【權益變動】益美國際控股(01870.HK)獲股東廖石剛增持210.5萬股
09:12
【權益變動】百得利控股(06909.HK)獲主席周小波增持11.8萬股
09:11
【權益變動】中國天弓控股(00428.HK)被主要股東陳建業减持300萬股
09:07
郭家耀:政策支持職業教育行業發展 前景值得樂觀
09:03
中鐵塔(00788.HK)前三季增收多賺
08:59
【權益變動】寶寶樹集團(01761.HK)獲執行董事徐翀增持19.9萬股
08:57
滬深兩市融資餘額增加32.11億元
08:51
巨星醫療控股(02393.HK)回购44.75萬股 涉資46.6萬元