海底撈恢復85家門店營業首日，難抵「大流行」重挫股價

原創

暌違月餘，敬問君安。

3月11日15點21分，海底撈(06862-HK)的官方微博久違的以「山寺桃花始盛開」這樣喜慶的標題發佈公告，自3月12日起，海底撈在15個城市的85家門店將恢復營業，並提供堂食服務。

海底撈——這家國内火鍋行業的餐飲連鎖龍頭在1月26日宣佈暫停中國大陸地區門店營業，至今已熬過46個日夜。在新型冠狀病毒肆虐下，這不得已的停業措施不僅保住了食客和工作人員的安全，也保住海底撈品牌的安全。此次海底撈宣佈恢復部分門店堂食服務宣佈了國内疫情控注的好轉，這是國内連鎖餐飲行業復蘇的第一槍嗎？

海底撈首批恢復門店營業的85家門店主要分佈於二線及以下城市，包括杭州、南京、成都、青島、廈門、海口、佛山、呼和浩特、江門、茂名、三亞、台州、湛江、西寧、諸暨。然而北上廣深四大一線城市卻在首批復業名單之中。

海底撈食客老饕擁趸眾多，在這則恢復營業微博的網友回復中，歡呼聲到沒有多少，更多的是未開業城市食客們的抱怨。

「上海跪求營業」

「能寵愛一下西安的嗎?」

「蘇州蘇州怎麽沒有？」

雖然食客們對海底撈門店的全面恢復營業翹首以盼，但資本市場中卻又是另一番光景。3月12日，在全球股市大暴跌的背景下，截至午間下午13時47分，恒指下跌約3.6%，海底撈難抵逆流，跌幅達6.5%。其他在香港交易所上市的内地餐飲股也都未能幸免，九毛九跌(09922-HK)3.4%、呷浦呷浦(00520-HK)跌5.4%，僅有味千（中國）(00538-HK)微漲1%。

那麽海底撈此次恢復二線及以下城市部分門店營業對公司自身會造成多大影響呢？

截至2019年6月30日，海底撈正在全球擁有593家餐廳的，其中大陸地區擁有550家。此次首批恢復營業的85家門店約佔全球門店數量的14.3%，及大陸地區門店15.5%。首批恢復營業的門店的數量佔比仍然較低，加上目前疫情在國内嚴格的控注措施下有所好轉，但尚未到放松時刻，食客心中仍有忌憚，預計恢復客流量也將是緩慢且長期的過程。

從海底撈不同地區門店的收入特徵來看，2019年上半年，海底撈餐廳經營總收入113.81億元（單位人民幣，下同），其中一線城市餐廳收入28.65億元，佔比為25.2%；二線城市收入50.24億元，佔比44.1%；三線及以下城市收入25.32億元，佔比22.2%。

一線城市由於人口密集，面臨著更大的防疫工作挑戰，所以海底撈首批恢復營業城市中未有北上廣深，不過從公司的收入佔比來看，二線及以下城市在2019年上半年貢獻了66.3%的餐廳營業收入。

儘管城市有不同的劃線標準，但是不同線級城市的平均翻台率卻差别不大。在2019年上半年，一線城市、二線城市、三線及以下城市的平均翻台率分别是5.1、5.3、5.1，整體十分接近。

再從顧客人均消費水平來看，一線城市人均消費110.0元；二線城市人均消費98.4元；三線及以下城市人均消費94.8元。一線城市人均消費較二線城市高出11.8%，較三線及以下城市高出16.0%。雖然一線城市人均消費高出二線及以下城市消費水平，但是考慮到不同線級城市的租金、人工等費用水平的差距。一線城市門店的盈利水平相較二線及以下城市門店未必有顯著優勢。

綜合來看，如果海底撈恢復在二線及以下城市的營業活動能夠有條不紊的逐漸展開，這將幫助海底撈收入的恢復，同時提振食客和社會信心。而在疫情已經被WHO定義為「大流行」的當下，信心比什麽都關鍵。