疫情有助行業資源整合，中國建材股價創近七年新高

原創

2020年，由於疫情的影響，全國各地各行各業大多停工停產，近日，中央及地方出台政策積極推動企業復工復產，推動重大項目的開工建設。據統計，近段時間，僅北京市、福建省、河南省、雲南省、江蘇省等地發佈的2020年重大項目投資計劃清單，總投資額超過10萬億。

由此可見，疫情下，國家強化基礎設施，各地積極推動下遊復工，基建行業增速有望回升，2020年水泥需求有望增長，水泥企業盈利能力或將延續增長態勢。

股價創近七年新高

3月3日，中國建材（03323-HK）股價最高漲至10.18港元/股，創2013年以來的最高價，春節以來，1月29日至3月4日，公司的股價漲幅超20%，這是由於受疫情影響，部分水泥廠商項目停工，導致部分水泥企業的水泥價格上漲，但隨著下遊基建項目的逐步復工，各地加大2020年基建投資計劃，有望帶動水泥行業進一步去庫存，水泥行業或迎來量價齊升，市場對水泥行業的投資收益預期加大。

不僅如此，春節期間後一個月内本是基建行業的淡季，所以，疫情對水泥行業的影響有限。而中國建材作為水泥行業的領先企業，近年來業績逐年向好，財務狀況愈發穩健，自然受益於基建行業的復蘇，股價創出近七年新高。

收購中材科技、中材節能，整合行業資源

回到中國建材自身發展來看，近年來，中國建材加大收購步伐，2019年最大的兩筆投資便是收購中材科技及中材節能，中材科技是主營風電產業、玻璃纖維、鋰電池隔膜產業，中材節能主營業務為工業節能、新型幹法水泥窖純低溫餘熱發電等業務，而中國建材主營為水泥、新材料及混凝土輕質建材玻璃纖維業務，是全球最大的商品混凝土生產商。

由此可見，中國建材收購中材科技及中材節能，有利於促進旗下玻璃纖維業務的擴大，並且水泥生產需要大量的電力，風電業務可以幫助中國建材大量縮減電力成本。

不僅如此，中材科技自身發展也十分強勁，2月28日，中材科技發佈2019年年報，截至2019年12月31日，中材科技的收入135.8億元（人民幣，下同），同比增長18.51%，歸母淨利潤13.85億元，同比增長49%。

基於中國建材近年來整合併購資源，自身業務也發展出色，使得公司的業績逐年向好，拿近三年來看，收入由2016年的1015.47億元增長至2019年的2189.55億元，年復合增長率達46.84%，歸母淨利潤由2016年的10.48億元增長至2019年的80.67億元，年復合增長率達177.44%。

2019年前三季度，中國建材的業績仍然維持高速增長態勢，截至2019年9月30日止9個月，公司的收入1831.43億元，同比增長16.8%，歸母淨利潤104.28億元，同比增長36.14%。而中國建材在2019年收購中材科技及中材節能，將有利於公司在2020年的產能增長及成本下降，進而在2020年的業績有望進一步增長。

疫情有助行業資源整合

對於基建、房地產、水泥行業來說，交易額大，資金周轉較慢，需要充裕的現金流來維持企業的運轉，此次疫情加大對水泥行業的現金狀況考驗。而2019年中國建材加大收購，使得投資現金流支出較多，截至2019年9月30日止9個月，公司的投資活動產生的現金流135.35億元，同比增長45.69%，但基於公司良好的業績，使得公司的經營活動產生的現金流量淨額為303.56億元，同比增長11.46%。

截至2019年9月30日，公司的期末現金及現金等價物為197.47億元，同比減少25.37%，結合此次疫情，公司的現金壓力有所加大，3月3日公司發佈公告稱，公司已發行10億元規模的債券，票面利率為3.65%。

由此可見，公司在2019年由於投資活動較多，使得期末現金流有所減少，但現金流仍然充足，此次發行10億元疫情防控債有助於公司增強現金流動能力，所以，疫情對公司的整體運營影響不大。

不僅如此，2020年的疫情將加大中小型水泥企業資金壓力，更有利於中國建材、海螺水泥（600585-CN、00914-HK）等領先水泥企業的行業資源整合。