百濟神州：市值接近千億，投的是希望

原創

大仲馬的《基督山伯爵》中，最後一句「人類的一切智慧就包含在等待和希望」中。

未盈利的生物科技公司，正是將一切智慧包含在等待和希望中，而市場所給予的估值正是對於這一等待和希望的憧憬。

2010年成立的百濟神州(06160-HK)正是很好的例子。這家同時在美國和香港上市的生物科技公司，目前市值接近1000億，約962.76億港元。但是，該公司的產品收入與市值規模相比，仍十分渺小。

百濟神州剛剛公佈了按美國會計準則編制的2019年第4季及全年業績。業績顯示，其2019年產品收入為2.226億美元，同比增長70.1%，主要來自ABRAXANE、瑞復美和維達莎在中國銷售帶來的收入。

然而，期内研發開支增長36.57%，達到9.27億美元，是其產品收入的4倍以上。研發開支可以說是造星的必備開支，承載了資本市場的選擇和希望。

所以，百濟神州的產品收入同比大增70.1%，虧損亦同時增加了40.79%。然而，其股價仍在公佈業績後上漲，收報95.90港元，漲1%。很明顯，股價上漲並非因為業績，因為其業績實在沒什麽看頭，儘管產品收入有明顯增長，但與研發開支相比實在杯水車薪。

資本市場更關注的是這份財報所釋放的信息。據報道，該公司的抗PD-1抗體藥物百澤安®（替雷利珠單抗注射液）上市時的建議售價為每100毫克10,688元人民幣，替雷利珠單抗注射液已於2019年12月26日獲得中國國家藥品監督管理局上市批準，用於治療之前至少經過二線係統化療的復發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤患者，計劃於本月實現商業化上市。

BRUKINSA^TM（澤佈替尼）獲得美國FDA加速批準用於治療既往接受過至少一項療法的成年套細胞淋巴瘤（MCL）患者，並於獲批一週之内商業上市。

ABRAXANE®被納入國家醫保藥品集中採購名單，於2020年第2季正式生效。

此外，該公司公佈了兩項3期臨床試驗數據，而且與安進公司建立的合作關係正式生效，將就安進的三款商業階段藥物開展商業化發展，並對其20款候選藥物進行臨床開發。

未來兩年，該公司預計將推進多至8款藥物上市，並有望公佈10多項3期或潛在的支援註冊臨床試驗結果。

這才是市場所矚目的地方。藥品的銷售表現將對未來業績帶來怎樣的提振作用？臨床藥品又將帶來多大的市場價值？股價已經告訴了你，信不信由你，你現在投的是未來、希望，就看你對它的未來多有信心。