【现场直击】成熟的中国电信，只有高股息回报才不会让投资人失望

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截止2019年8月22日，中国电信（00728-HK）披露的2019年上半年经营数据显示，经营收入较上半年下滑1.3%至1904.88亿元，但是净利润同比增长2.5%至139.09亿元，这主要归功于互联网和信息既应用服务收入的提升。

在1904.88亿元的营收中，包含六个板块的收入：语音、互联网、信息及应用服务、通信网络资源及设施服务、商品销售及其他、其他来源收入。语音服务为用户收取的电话服务的通话费、装移机收入及网间结算收入；互联网为给用户提供互联网接入的服务；信息及应用服务为向用户提供互联网数据中心、系统集成服务、天翼高清、来电显示及短信等服务；通信网络资源及设施服务为向国内其他电信运营商和企业用户提供通信网络资源及设施服务；商品销售为销售维修及维护电信设备的服务；其他来源收入为物业出租收入。

尽管，今年6月我们看到第五代数字蜂窝移动通信（5G）业务牌照正式发放，开启了令人期待的5G时代，但是放眼通讯运营行业，面临的是传统业务日趋饱和、新兴领域多元化的竞争不断加剧的局面。

这一点我们可以从中国电信2014年以来的营收与归母净利润平缓增长的数据可见一斑，2013年中国电信的营收步入0.3万亿元的关口（为3215.84万元），但是到了2018年中国电信的营收仅为0.3771万亿，复合增长率3.23%，同期净利润的复合增长率为3.86%。

从这个数据投资者应当清楚中国电信的业务已经进入非常成熟的阶段，实际上市场也表明了他的态度，自2012年以来公司的市场估值就稳步地进入低于1PB的区间，但让投资者还值得留念的就是中国电信高额的分红：

所以投资者不要简单的观察公司是否抓紧4G业务的时间窗口、打造智慧家庭体系、推进DICT（通信、信息、云和大数据）、全面布局5G、推进5G与云计算、AI等技术的融合创新，这些重要但是不是最重要，因为中国电信业务的体量已经非常之大，投资者难以厘清业务的成长性，但是什么时刻的股息回报高，估值合理这个是实在看得到的利益，显然目前中国电信已经进入值得投资的阶段。

2019年8月22日中国电信管理层执行副总裁兼财务总监朱敏、董事长兼首席执行官柯瑞文、执行副总裁刘桂清、执行副总裁王国权出席了会议。

以下是中国电信管理层在2019年中期业绩发布会上的问答环节：

Q:中电信今年预计资本开支是780亿，那么在5G领域的资本开支有多少？你们对与中国联通共建共享是什么看法？

A:（柯瑞文）今年预计的资本开支总额不变，其中90亿左右是用于5G的建设，建设4万个左右的5G基站。中国电信一直是共建共享的倡导者和推动者，目前我们更加注重5G领域的共建共享，当下我们更多的考虑与中国联通的共建共享，因为我们与中国联通有很强的资源互补性。目前我们与中国联通的管理层达成了高度的合作共识并且在积极的推进之中。

Q:目前中电信在5G领域的行动是什么？

A:（王国权）8月16日，公司已经对社会放开5G的体验了，短短几天5G的体验用户已经超过1万户，市场的热度非常高。从目前我们准备的情况看，我们有信心也有能力发挥我们综合的优势。

Q:公司上半年的用户增长情况很好，那下半年的用户增长能够保持这样的水平吗？5G服务方面，中电信对5G套餐服务的定价是什么？

A: （王国权）从移动业务发展来看，公司下半年会坚持4G、5G的协同发展，我相信下半年还会继续保持我们上半年用户增长的态势，有增量同时我们也很关注存量客户，在存量客户这块我们会加大创新业务的服务以增加收入。

从移动业务营销的角度，我们也要发挥公司在互联网金融方面的优势，今年上半年，互金公司在拉动增量客户方面有20%的贡献。5G套餐这块我们在积极的准备，我们会有基础通信、权益、应用服务，在这三个维度上为用户提供价值。

Q:与中国联通共建共享的合作现在到达了什么阶段，是否签署了相关的协议？中国联通方面透露通过共建共享能够节省2000-2700亿元的投资，那么中电信这边是否也有预测的数据？

A: （柯瑞文）在与中国联通共建共享的合作上我们成立了联合团队，双方能够取得这样的合作本身就是很大的成果。从长远发展来看，共建是要共建一个独立主网的5G网络，目前独立主网的技术标准和产业链还在形成之中。目前大家谈的更多的是在非独立主网的状态下的共建共享，非独立主网则是在各自4G网络基础上的独立升级。