【現場直擊】瑞聲科技：40%毛利率是我們一直的追求

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8月23日，瑞聲科技（02018-HK）發佈了2019年中期報。上半年，瑞聲科技經營業績呈現出營收、淨利雙降的態勢。

截至2019年6月30日，瑞聲科技營業收入為75.7億元人民幣（單位下同），同比下跌10%；歸屬股東淨利潤為7.7億元，同比下滑57%；毛利率為27.5%，同比下滑9.2個百分點。

聲學業務方面，上半年，該業務收入同比下滑15%至36.5億元，毛利率為30.1%，同比下降7.4個百分點。聲學作為公司的核心業務，出現營收及利潤雙降，這背後的原因要歸於全球智慧手機和客戶出貨量減少, 規格創新、升級週期被拉長等因素影響，使得瑞聲科技產品訂單減少以及產品價格壓力增大。

雖然即不增收又不增利已是事實，但公司下半年聲學業務可能有「硬貨」推出，下半年業績下滑頹勢可能有所緩和。據中期報顯示，瑞聲科技超線性結構產品在安卓智能手機市場份額持續提升，於安卓的聲學模塊總出貨量佔比從2019Q1的35%增加至2019Q2的50%。其中「入門級」超線性結構產品已如期從高端滲透至中端機型，「升級版」產品預計從下半年開始，逐步取替入門級產品。另外，公司新推出的「經典級」超線性結構產品，以提供更精準和細膩的音色表現為目標，其音膜的有效振幅較「升級版」提升30%，可提供更高保真度和更強重低音的優異音效。預計下半年開始為客戶新產品供貨，該產品將增強用戶體驗的差異性，並進一步加快該升級版產品的應用。

光學業務方面，上半年，該業務收入同比增長73%至4.17億元，成為今年上半年瑞聲科技業績增速最快的業務分部。而這主要是受上半年產品的產能利用率與市場滲透率提升的影響。

電磁傳動及精密結構件業務方面，上半年，電磁傳動及精密結構件業務收入同比下跌12%，至30.3億元。值得注意是的，電磁傳動及精密結構件業務收入出現了兩極分化，期間内精密結構件收入及毛利維持正增長態勢，而電磁傳動產品業務收入及毛利卻是下跌。電磁傳動產品業務營收、淨利雙下滑主要是受到電磁傳動產品單價和出貨量均下跌的影響。精密結構件業務增收主要的原因是產品滲透至更多安卓高端機型的影響。

微機電係統器件業務方面，上半年，該業務收入同比增長11%，至3.8億元，毛利率為23.5%，同比提升4.1個百分點。微機電係統麥克風收入增長主要得益於出貨量增加的影響，而毛利率的提升主要得益於提升微機電係統芯片和數字化ASIC芯片的自製比例，使此業務板塊的毛利率獲得提升。

研發投入方面，上半年，瑞聲科技的研究開支為8.31億元，同比增長15%，約佔總營業收入的11%，研發開支增加主要由於瑞聲科技在光學業務的相關研發增加。

受公司業績利空影響，瑞聲科技今日股價一度下挫5.339%，至36.35港元。截至2019年8月23日收盤，瑞聲科技股價報收36.95港元，跌幅為3.776%。

在今日收盤後，瑞聲科技在港舉行2019年中期業績發佈會，公司董事總經理莫祖權及投資者關係主管郭美珊出席並答記者問。

管理層會上表示「隨著5G時代智慧手機的加速升級，瑞聲科技作為領先技術的先驅，其競爭優勢將得到進一步確認。未來，公司專有技術平台開發的產品，將加快滲透至新推出的智能手機，而通過更佳的產品組合和進一步提升生產效率，將逐步改善公司盈利水平，繼而為股東爭取最大化的回報率。」

以下是管理層答記者問（問答經整理）：

Q1：瑞聲科技一直強調以40%的為目標，目前各個業務的毛利率如何？

A1：（莫祖權）40%的毛利率是我們一直以來的追求。目前，公司有6個重點產品，其中有5個產品可以衝擊40%產品毛利率，分别為聲學、電磁傳達（觸控馬達）、光學、高速傳送及天線。值得注意的是，目前我們部分業務項目產品已經達到40%的毛利率的水平。對此，我相信未來通過我們的不斷的努力，40%的目標是有可能及有實力實現的。至於精密結構件業務，我只能講，追求40%的毛利率並不現實，目前整個行業的毛利率在25%-30%左右。

Q2：目前，光學行業競爭比較激烈，公司如何保證有40%的收益率？

A2：（莫祖權）公司目前光學業務剛起步，產品結構處於低層階段，隨著產品良品率及產能利用率的提升，該業績毛利率尚有提升空間。另外，公司光學業務的優勢在於產品模式是自主設計（有别於其他同業），又具備自動化組裝的能力及產品採用塑料鏡頭，成本基本波動不大，毛利率提升空間較大。他還強調，公司目前在光學業務服務以滲透至絕大部分安卓手機生產產商，到2019年底月均出貨量有望衝擊5000-6000萬。

Q3：中美貿易摩擦持續升溫，對公司的影響有多大？

A3：（莫祖權）早些年，我們業務佈局已經擴展至海外，一定程度上可減緩中美貿易摩擦帶來的影響。例如，我們在越南的工廠（約有6000名員工），目前主要負責聲學產品，未來我們會生產聲學以外的產品。除了越南外，我們在菲律賓也有工廠。