【大行報告】中泰證券：唯品會2019Q2盈利和現金流穩健增厚 線下佈局進一步完善

中泰證券發表研報指，唯品會2019Q2營收穩健增長，毛利率顯著回升；實現營業收入227.44億元，同比增長9.7%；Non-GAAP歸母淨利潤為10.63億元，連續27個季度實現盈利，Non-GAAP歸母淨利率回升至4.7%。Q2年活躍買家數達3310萬人，同比增長11%，訂單量達1.48億，同比增長33%。預計2019Q3實現淨銷售收入178-187億元，同比增長0%-5%。深度運營存量用戶，用戶粘性持續增加；且盈利能力穩健，現金流持續增厚。

中泰認為，唯品會在特賣領域積累了充足經驗和供應鏈優勢，回歸高毛利服飾品類特賣的戰略有效提升復購率和用戶粘性，毛利率顯著回升，最後一公里物流外包持續優化履約成本，盈利能力和現金流水平持續優化。本次收購杉杉奧萊後線下佈局進一步完善，在聚焦線上特賣的同時，通過生態系統幫助唯品會供應商實現全渠道高效庫存管理，實現可持續發展。