【大行报告】中泰证券：唯品会2019Q2盈利和现金流稳健增厚 线下布局进一步完善

中泰证券发表研报指，唯品会2019Q2营收稳健增长，毛利率显着回升；实现营业收入227.44亿元，同比增长9.7%；Non-GAAP归母净利润为10.63亿元，连续27个季度实现盈利，Non-GAAP归母净利率回升至4.7%。Q2年活跃买家数达3310万人，同比增长11%，订单量达1.48亿，同比增长33%。预计2019Q3实现净销售收入178-187亿元，同比增长0%-5%。深度运营存量用户，用户粘性持续增加；且盈利能力稳健，现金流持续增厚。

中泰认为，唯品会在特卖领域积累了充足经验和供应链优势，回归高毛利服饰品类特卖的战略有效提升复购率和用户粘性，毛利率显着回升，最后一公里物流外包持续优化履约成本，盈利能力和现金流水平持续优化。本次收购杉杉奥莱后线下布局进一步完善，在聚焦线上特卖的同时，通过生态系统帮助唯品会供应商实现全渠道高效库存管理，实现可持续发展。