【大行报告】中泰证券：LPR利率并轨落地 与市场利率联动性将增加

中泰证券发表研报指，2019年8月17日，央行公布利率并轨方案。但其实看似“并轨”的背后，还多了一“轨”。之前我国LPR的报价不够市场化，几乎和基准贷款利率走势完全一致，不能及时反映市场利率的变动，并轨后LPR利率与市场利率的联动性将增强，往市场化方向再进一步，改革意义值得肯定。

研报指出，LPR灵活性更高，但仍有改进空间；且直接带来的利率降幅，不亦过度乐观。中泰认为要进一步降低企业实际贷款利率，就应该进一步降低短端资金利率，而降低短端资金利率的一大关键是降低公开市场的操作利率。此外，LPR再开一轨，房贷利率恐难下降。

研报认为，房地产周期的缓慢下行，是主导我国经济增速放缓的主要变量，后续下行压力会更大。而经济增速放缓决定了投资回报率下降，即使政策利率不降，融资需求也会回落，利率水平也会下降。往前看十年期国债利率有望突破2.5%的低位，大类资产的配置也应以经济总量放缓、利率下行为主线，以高分红、高股息的类债券资产赚取稳定收益，以代表经济转型方向的新经济龙头资产博取弹性。