【大行報告】中信建投：龍頭券商加杠杆 多股有望受益

中信建投認為，從曆史上來看，券商板塊短期行情受轉融資費率下調的影響並不明顯，更多地取決於彼時的市場行情，短線投資者可關注東方財富、中國銀河等融出資金占淨資產比重較高的標的。

結合近期的政策組合拳，監管層已在默許龍頭券商加杠杆。在負債端，監管層通過降低轉融通費率、擴大短期融資券額度和許可發行金融債，為龍頭券商提供豐富而低成本的融資渠道。在資產端，監管層一方面修訂《細則》，引導龍頭券商適度擴大兩融業務規模；另一方面修訂《券商風險控制指標計算標准》，放寬龍頭券商投資成份股、權益類指數基金、政策性金融債等產品的風控計算標准，並允許連續3年AA評級的券商(均為龍頭券商)享受風險資本計提減半的優惠，引導龍頭券商適度擴大長線投資規模。通過杠杆率的提升，龍頭券商ROE中樞有望得到提升，從而利於長期估值的提升。建議長線投資者重點關注中信證券、華泰證券。