【大行報告】中泰證券：瑞幸快速崛起受益於行業紅利 用戶留存是核心競爭力

中泰證券發表研報指，中泰認為咖啡茶飲的商業模式較優且市場空間較大，所以瑞幸本身處在一個非常好的賽道上。國民消費能力的提升、外來咖啡品牌長期影響下國民咖啡消費習慣的形成、互聯網帶來的流量紅利以及支付和物流等基礎設施建設帶來的效率提升，驅動了中國現製咖啡市場步入加快發展的階段。所以瑞幸的快速崛起既是受益於行業紅利，也是資本助力的結果。

研報指出，目前雖然公司整體虧損嚴重，但根據測算：單店的虧損正在逐步收窄，未來隨著門店分佈密度的提高，外送成本壓縮，門店有望在合理時間區間内實現盈虧平衡。雖然目前用戶的留存率在不斷提高，但是瑞幸的長期發展仍然存在一定程度的不確定性，最核心的問題是隨著補貼力度的減弱，用戶能否長期留存在瑞幸的平台上。通過社交裂變和補貼獲取的流量，如果沒有品牌忠誠度，就不能轉化成瑞幸的客戶。所以獲取新用戶固然重要，但用戶留存才是瑞幸接下來最需要關注的核心競爭力。

此外，中國咖啡市場最大的競爭對手星巴克目前也在積極應對來自瑞幸的壓力，接入餓了麽發展外送業務後，其季度的同店銷售出現好轉。故而未來在競爭者都打通全渠道之後，為了避免陷入同質化競爭，對於瑞幸而言，更本質的求生之路還是在於產品和服務層面的精益求精以及長期品牌文化的建立。