【大行報告】中泰證券：阿里巴巴19Q2業績超預期 低變現謀求長期發展

中泰證券發表研報指，阿里巴巴二季度實現營業收入1149.24億元，同比增長42%。歸屬於普通股股東的淨利潤為212.52元，同比增長145%，Non-GAAP淨利潤為309.49億元，同比增長54%。營收增長超預期，經營效率顯著優化；用戶基礎持續擴大，拉新效率顯著提升；盈利能力穩健，戰略投資趨理性。

中泰認為，阿里巴巴商業模式的核心是流量變現，長期用戶規模增長和市場份額提升是收入增長的基礎。本季度阿里低線市場滲透率已超過50%，市場下沉中阿里生態的協同效益持續釋放，引流效果顯著，推動GMV實現強勁增長，收入增速大幅領先其他電商同行。同時，廣告和佣金收入增速均低於GMV增速——在宏觀經濟波動下，阿里在廣告變現和佣金抽成上均加大對中小商家的扶持，通過短期貨幣化率的下降換取穩定的平台商家基礎和長期的貨幣化潛力，謀求長期可持續發展。