【大行报告】中泰证券：阿里巴巴19Q2业绩超预期 低变现谋求长期发展

中泰证券发表研报指，阿里巴巴二季度实现营业收入1149.24亿元，同比增长42%。归属于普通股股东的净利润为212.52元，同比增长145%，Non-GAAP净利润为309.49亿元，同比增长54%。营收增长超预期，经营效率显着优化；用户基础持续扩大，拉新效率显着提升；盈利能力稳健，战略投资趋理性。

中泰认为，阿里巴巴商业模式的核心是流量变现，长期用户规模增长和市场份额提升是收入增长的基础。本季度阿里低线市场渗透率已超过50%，市场下沉中阿里生态的协同效益持续释放，引流效果显着，推动GMV实现强劲增长，收入增速大幅领先其他电商同行。同时，广告和佣金收入增速均低于GMV增速——在宏观经济波动下，阿里在广告变现和佣金抽成上均加大对中小商家的扶持，通过短期货币化率的下降换取稳定的平台商家基础和长期的货币化潜力，谋求长期可持续发展。