【現場直擊】：國泰航空扭虧，但下半年表現或不確定

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企業轉型三年計劃進入最後一年，國泰航空(00293-HK)公佈了表現非常理想的2019年上半年業績，不但扭虧為盈，盈利表現還高於市場預期。除此以外，該航空公司在中期業績報告期後，完成收購香港的廉價航空公司香港快運，實現低中高檔航空客運市場的全面覆蓋，可謂處於最意氣風發的時候。

然而，這兩個月突發的地緣政治緊張、世界貿易不明朗因素以及香港當地的旅遊市場大幅收縮，導致國泰航空這兩個月的客運量收縮，儘管在中期報告和業績發佈會上，管理層都顯示出適度的樂觀，但是從當前狀況來看，管理層是否過於樂觀？我們來直擊現場，同時簡單分析一下國泰航空目前面臨的境況。

2019年上半年業績

國泰航空主要有三個收入來源——客運、貨運和航空飲食等。

2019年上半年，可載客量增加6.7%，主要受推出新航線、現有航線班次增加及熱門航線採用較大型飛機帶動，收入乘客運載人次同比增長4.4%，至1826萬位，但是，由於頭等及商務客艙及長途航線經濟客艙的競爭激烈，加上不利的匯率變動，乘客收益率同比下降0.9%，至0.549港元。期内客運服務收入同比增長5.6%，至374.49億港元。

國際貿易的不確定性導致貿易環境轉差，國泰航空上半年的運載貨物量同比下降5.7%，至97.9萬噸，貨物收益率同比下降2.6%，至1.88港元。因此期内貨運服務收入同比下降11.4%，至114.98億港元。

總括而言，受客運收入增長帶動，2019年上半年國泰航空的收益總額同比增長0.9%，至535.47億港元。

飛機燃油油價下跌6.5%及耗油量增加2%，令燃油成本同比下降4.5%，加上燃油對衝虧損減少，計及燃油對衝後的燃油成本同比下降了7.7%。由於燃油是其最大的成本，燃油成本下降令國泰航空得以在2019年上半年扭虧為盈，錄得純利13.47億港元，相較上年同期為虧損2.63億港元。國泰航空宣派中期股息每股0.18港元，同比增長80%。

該航空公司仍面臨越來越多的不利因素，包括地緣政治、貿易摩擦、當地事件等，都對該公司的業務產生負面影響，國泰航空承認這兩個月香港入境旅客人數有雙位數下降，處境旅客人數有單位數下降。

但是，管理層對其下半年前景似乎頗具信心，認為儘管環境充滿障礙和其它不明朗因素，由於下半年通常是客運和貨運的旺季（暑假、聖誕等），預計2019年的情況也將一如以往。油價波動、美元走強、來港旅客量減少是其面臨的主要風險，而管理層表示將繼續做到最好，堅持客戶至上，相信在事件平息後需求將回升，該公司將可繼續提供服務，從而恢復增長。管理層對香港航空市場仍非常有信心，公司將加大力度進行基本投資、開拓新航線、加強產品和服務，今年收購香港快運，證明公司對香港長遠發展非常有信心。

國泰航空在2019年7月19日宣佈完成以49.3億港元收購廉價航空公司香港快運100%權益的交易，從而打通香港航空低中高檔客運市場，管理層在業績發佈會中表示，香港快運將繼續以獨立的聯行模式營運，其目的是通過香港快運拓展新的航線、目的地和市場。對於記者詢問香港快運如何實現協同效應等問題，管理層表示合併仍在進行中，未有正面回應。

主席史樂山一直強調「客戶至上」，也提到「安全第一」的重要性，不論發生何事，仍以服務客戶、提升服務體驗為要務。顧客及商務總裁盧家培也提到如何保持正常營運、如何服務旅客才是其所重視的。關注的是在面對不明朗因素時，如何做到最好，如何繼續航班的正常營運，如何服務好乘客。

以下為國泰航空管理層回答記者問題：

Q：7月份事件對公司的業績有何影響？

答：7月是公司的暑假旺季，所以載客率相對理想，未來兩三個月入境旅客同期跌幅較大，出境旅客有單位數跌幅，不過經香港轉機的乘客有所增長。

Q：收購香港快運後，公司是否會調整國泰航空和港龍的機票價格？

答：香港快運是經濟航空公司，大家可繼續享有香港快運的廉價航空服務；國泰航空和港龍也經常推出促銷活動。

Q：員工方面的安排？

答：今年國泰航空計劃新招聘2300個新同事，主要涵蓋前線方面，包括機師、空中服務員，以及資訊科技方面，並且公司會加大資訊科技方面的投入。

收益方面受很多因素影響，例如上述的地緣政治、貿易摩擦、香港當前的狀況等，下半年收益率仍會上升。

Q：公司預計下半年的貨運表現如何？

答：貨運今年上半年的表現欠佳，但其實香港整體貨運市場的表現都欠佳，收益率和價格都有所下降，下半年是貨運的傳統旺季（尤其9月到11月），今年是否有正常的旺季，收益率和價格是否下降，只能看後續發展。

Q：這兩個月出入境旅客都有所下降，公司仍然認為下半年表現優於上半年，是否過於樂觀？

答：傳統來說，大部分客貨旺季都是在下半年，加上我們下半年的運力增長也比上半年高，這也是我們傳統上下半年表現要優於上半年的原因。但今年的情況有些不同，這些不明朗因素是否會持續下去，只能拭目以待。

Q：公司上半年的原油對衝虧損有所收窄，在當前地緣政治因素影響下，是否對公司有所影響？

答：上半年油價相對穩定，但整體燃油成本有所減少，下半年情況很難預測，目前的局勢難料，油價依然是公司最大成本，也是最難控制的成本，我們會繼續按照既定的政策控制油價。

Q：罷工和多國對香港發出旅遊警示，對下半年乘客量和生意有何影響？

答：這兩三個月的預訂情況受到多個因素的影響，而不僅僅是罷工和旅遊警示，還包括經濟、地緣政治，需要看這些不明朗因素是否會在短時間内改變。

Q：香港快運方面進展？

我們接收香港快運兩個禮拜左右，各方面的工作正在進行中，不同的範疇有不同的進展，希望能儘快穩定快運的業務，並探尋長遠的發展。至於協同效應方面，其實不少方面都有協同效應，例如採購方面、航線拓展方面等。

Q：是否減機票價格？

收購香港快運是為了擴充，希望在不久的將來能聘請更多員工，買入更多飛機，開拓新航點。