【大行报告】交银国际：下调百度目标价至133美元 维持中性评级

交银国际发表研报指，预计百度(BIDU-US)收入257亿元人民币(下同)，同比持平，在管理层预期的251亿-266亿元中线，与市场预期一致。预计non-GAAP净利润20.3亿元，净利率8%。Non-GAAP每股盈利5.8元，市场预期6.4元。

该行预计百度核心业务(除爱奇艺)收入为187亿元，同比降6%，主要由于百度广告受经济下行影响以及搜索业务调整继续影响收入增长。其中，该行估算搜索及信息流广告收入同比降11%，AI、云及其他业务收入约23.6亿元。

考虑到爱奇艺、云及携程30%的估值折扣，该行给予百度133美元目标价(原165美元)，对应19年41倍/20年24倍市盈率。目前市值对应百度核心业务19/20年市盈率12/10倍，若百度未来几季能保持收入及利润稳定并逐步提升，估值有重塑可能。建议关注公司长期成长性及AI赋能的转型决心，暂维持中性。