野村陸挺：如美聯儲減息一至二次相信中國央行亦會跟隨

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【財華社訊】野村中國首席經濟學家陸挺稱，今年下半年宏觀經濟環境仍然充滿不確定性，而中美貿易摩擦會是其中一個影響經濟增長的重要原因，基於此將出現樂觀和悲觀兩幅圖景。野村預計，若貿易摩擦可達成協議，則中國GDP增長在2019年、2020年和2021年將分別為6.3%、6.2%以及5.8%；若中美雙方貿易摩擦全面展開，則未來三年中國GDP增長分別為6.1%、5.8%以及5.5%。陸挺認為，目前情況看中美之前悲觀情景的可能性更大。

基於野村過去幾年的中國經濟數據研究，在2015年發生中國股災以及經濟下滑的情況下，政府在下半年實施了非常激進的經濟刺激措施，這也成為了2016年和2017年促進中國經濟大發展十分重要的原因。但陸挺認為刺激措施並不會永遠持續，亦沒有「免費的午餐」，這也正是去年下半年開始延續至今的中國經濟下滑的原因所在。

中國房地產即是一個很好的例子，一手房成交量在去年下跌至低單位數增長，到今年四至五月一手房銷售仍然較為疲弱；而在今年首五個月，土地成交面積方面亦按年下跌34%。陸挺稱，央行通過「直升機撒錢」，即發放PSL（抵押補充貸款）能使得樓市有所回暖，2014年、2015年以及兩個月前央行共發放PSL共6萬億元人民幣注入中國樓市，尤其是較低層級的城市。

「在過去幾年里，國家開發銀行的這一政策對於中國房地產市場恢復有著重要作用，但我強烈相信未來受惠更多的是大城市而非較低層級城市」，陸挺說。而在過去幾年中國房地產市場的主要推動力是三四線城市，在過去四年里，中國按揭貸款翻倍，同時三四線城市房價亦增長了50%，他認為這令到樓市的增長並不可持續。

「我們認為低層級城市樓市的繁榮已經近乎完結，未來幾年或會有所修正」，他又稱，不過中國樓市並非完全呈現負面，房地產投資仍然強勁，而在房地產建設投資方面也在復甦。但預料今年下半年至明年上半年，一線二線城市房地產市場表現或許不會很好。

對於下半年政策情況，在經濟下行壓力下市場期待更多經濟刺激政策，陸挺認為現時政策空間相較之前小得多且有了更多約束。對於未來中國政策走向，陸挺預料政策仍會有所放寬，若美聯儲減息一至兩次，則相信央行亦會跟隨，並有較高幾率會實施SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）以及PSL等來釋放市場流動性。

而人民幣方面，野村認為G20峰會後中美之間達成協議為人民幣帶來短期正面利好，近段人民幣匯率或會達至6.8。但在貿易摩擦惡化的風險下，人民幣匯率或會突破7算並有潛在風險於今年第三季第四季度達至7.2。