【大行報告】中泰證券：維持鋼鐵行業中性評級

中泰證券發表研報指，本週上證綜合指數上漲5.04%，鋼鐵板塊上漲5.94%。最近黑色鏈條鐵礦石表現亮眼，鐵礦價格強勁主要是今年鋼廠環保限製措施執行放松，產量大幅增長，對鐵礦需求起到重要的支撐作用。

在此情況下，供給端一旦出現變化，價格彈性極大。由於鐵礦業長期資本開支下降，一方面會導緻2019年之後鐵礦新增產能大幅下降，另一方面對現有產能而言，資本開支的萎縮會導緻產能的容錯率下降，具體表現礦難的概率提升，今年巴西礦難等一係列事件可以說既有偶然性也有必然性。

這種情況不僅在礦業，可能在今年很多行業都會看到，2015年年底開始的經濟擴張週期併沒有過渡到工業企業的資本開支週期，企業對產能擴建和維護依然不足，因此今年需求端併不需要很高增速，企業盈利也可維持較高水平。而今年的需求端走向符合中泰年度策略《進退之間》判斷，由於利率偏低，地產銷售雖有小幅負增長，但仍處於天量狀態。配合庫存偏低，投資仍可維持5%以上韌性。疊加基建回暖，2019年需求無需過度擔憂。而節後統計的鋼鐵產量庫存情況，顯示實際需求依然非常強勁。即使鋼產量增速如此高的情況下，鋼價仍可維持較高水平。

對於板塊股票而言，供給側改革逐步退出，準確來說更多可以認為是之前「高估」盈利水平向「週期正常」盈利回歸，穩態後對估值提升有利，配合目前利率水平偏低，推薦週期板塊優質個股如寶鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等。同時受益於鐵礦價格上漲的標的如河北宣工、海南礦業、*ST金嶺等。維持鋼鐵行業中性評級。