【大行报告】中泰证券：宏观经济大幅下滑导致需求承压 供给端压力持续增加

中泰证券发表研报指出，本周上证综合指数上涨2.73%，钢铁板块上涨2.48%。近期钢价仍呈现供需双强震荡整理态势。从前两月数据来看，整体投资端仍显平稳，地产投资前端开工减缓，后端施工增加，保持韧性。而基建也在逐步启动，宏观环境对钢铁需求拉动作用比较稳定。因此从中观钢铁表现来看，与往年旺季相比并没有出现异常情况，甚至可以认为比往年旺季同比增速更强。因为随着供给端环保限产放开，在累计产量增速达到近10%的情况下，库存可以保持正常去化速度，同时价格维持在3800的高位，已属十分不易。我们对今年后期的判断继续保持与年度策略报告《进退之间》一致，需求端今年仍可保持较高韧性，但随着供给侧政策退出，高供给情况下，预计盈利中枢将由超高水平向“周期正常”水平回归，但并不是2015年为周期极端谷底状态。常态化盈利持续可以获得市场对其价值的重估机会，配合目前短端利率偏低对整个权益类资产估值端的助力，钢铁板块绝对收益可以期待。重点推荐标的如宝钢股份(600019-CN)、华菱钢铁(000932-CN)、南钢股份(600282-CN)、方大特钢(600507-CN)、三钢闽光(002110-CN)、马钢股份(600808-CN)等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工(000923-CN)、海南矿业(601969-CN)、*ST金岭(000655-CN)等。

本周吨钢盈利上涨，根据我们模拟的钢材数据，周内双焦价格下跌带动成本端继续下滑，而成材价格全面反弹，行业吨钢盈利均呈上涨态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升87元/吨，毛利率上升至12.26%；冷轧板(1.0mm)毛利上升84元/吨，毛利率上升至2.90%；螺纹钢(20mm)毛利上升96元/吨，毛利率上升至17.87%；中厚板(20mm)毛利上升55元/吨，毛利率上升至9.35%。

宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。