【大行報告】交銀國際：維持華電福新中性評級不變 目標價1.76港元

交銀國際發表研報指出，2018年，華電福新(00816-HK)實現銷售183.30億元人民幣（下同），同比增長9.0%，母公司股東應佔淨利潤19.93億元，同比增長0.36%。每股盈利0.2371元，董事會建議派發現金股息每股0.0568元。

18年公司銷售收入基本和該行預期一緻，僅略高0.9%，但淨利潤比該行預期低5.7%，即1.20億元。公司盈利低於預期的主要原因是煤電業務的燃料支出超預期。18年公司燃料支出比該行預期值高1.60億元，主要是因為國内煤價較高，而進口煤數量受到政策管製而減少。

公司多元化的電力業務既包括新能源領域的風電、光伏、燃氣發電以及核電（聯營），也包括傳統的水電和煤電業務。2018年公司淨利潤增長緩慢，主要受水電和煤電業務盈利能力下降影響。18年福建來水特枯，導緻公司水電發電量大幅下降、盈利減少，而煤電業務受製於煤價過高以及福建省迅速擴大的核電規模，處於微利狀態。

該行預計19年公司盈利增長將主要來自於水電業務的轉好以及風電業務的持續增長，核電收益也將有所增長，而煤電、燃氣發電、光伏發電業務的利潤貢獻有限。該行暫維持公司盈利預測以及1.76港元目標價。公司將於3月25日召開年度業績說明會，屆時該行將適當調整預測和估值。維持中性評級不變。