【大行報告】中泰證券：政策與資金面均呈邊際改善態勢 推薦安全邊際較高的地產龍頭萬科

中泰證券發表研報指出，本週中泰跟蹤的40個大中城市一手房合計成交面積483.40萬方，環比增速7.74%，同比增速11.95%。其中，一線、二線、三線城市一手房成交面積環比增速分别為39.05%，9.33%，-7.66%;同比增速分别為76.65%，45.19%，-31.86%。

本週中泰跟蹤的14個大中城市二手房合計成交面積132.82萬方，環比增速8.99%，同比增速15.47%。其中，一線、二線、三線城市二手房成交面積環比增速分别為10.21%，9.75%，1.26%;同比增速分别為42.46%，21.52%，-39.94%。

本週中泰跟蹤的15個大中城市住宅可售面積合計5415.70萬方，環比增速26.08%，去化週期39.48週。其中，一線、二線、三線住宅可售面積環比增速為45.56%，10.55%，-1.41%。一線、二線、三線去化週期分别為48.51週，30.67週，38.92週。

根據中指監測數據，(3月11日至3月17日)重點城市共開盤49個項目，合計推出房源9200套，其中一線城市開盤4076套、佔比44.30%;開盤項目平均去化率達到75%，其中二線城市平均去化率為84%。

本週，政策方面，3月18日，國務院副總理韓在住房和城鄉建設部調研併主持召開座談會強調，落實城市主體責任，穩地價穩房價穩預期，促進房地產市場平穩健康發展。調控方向依然堅持「穩」字當頭;3月20日財政部公佈2019年立法工作安排，未提及房地產稅法。國務院研究室副主任郭玮表示，房地產稅立法現已列入人大立法規劃。該行認為，房地產稅立法相對重大，也相對復雜和艱巨，需要通過大量工作有條不紊地推進。地方層面，石家莊出台「零門檻」落戶政策;海南重啓個人商業貸款轉公積金業務額度上限調至70萬元;河南發佈住房公積金貸款新規;濟南市限價取消但限購仍在施行。該行認為這些舉措旨在支持合理的購房需求，預計未來會有更多地方「一城一策」出台。資金方面，今年以來行業融資端持續改善，龍頭房企融資成本優勢突顯，19年新發信用債利率普遍低於18年發債利率水平。總體而言，政策與資金面均呈邊際改善態勢，而基本面依然處於探底階段，為此推薦安全邊際較高的行業龍頭：萬科(02202-HK)、保利地產(600048-CN);同時推薦質地優良、彈性或更高的一線房企：新城控股(601155-CN)、華夏幸福(600340-CN)、旭輝控股集團(00884-HK)等。

風險提示：三四線成交下滑及一二線反彈不及預期。