【大行報告】中泰證券：社融數超市場預期 看好銀行板塊收益

中泰證券發表研報指，社融數超市場預期的核心在於銀行供給端的利好集中釋放：1、銀行「早放貸」的衝動大於往年，銀行傳統是早放貸早收益，今年動力更加明顯：監管沒有限製1月衝量;在預期貸款利率未來下行背景下，銀行提前放款;2、寬貨幣背景下，票據利率下行，使得短期需求增加，票據套利有一定規模。同時，需求端的負面影響還未體現：1、按揭貸款需求滞後房地產銷售2個月以上，1季度還會較穩定;2、基建需求在年初會較集中體現。

研報指出1季度會不錯，未來有不確定性，不要輕言拐點。在寬貨幣、總量政策弱刺激下，社融(包括宏觀經濟)下降是緩慢的，斜率會好於市場之前悲觀預期;但政策不強刺激，下滑的趨勢的不會改變。

該行投資建議：銀行業績穩健型增強，看好板塊穩健收益。社融快增，確保銀行2019年的貸款和資產增速;淨息差取決於未來的真實需求，預計下行速度緩慢。銀行1季報業績會好於預期。銀行業績的穩健性會超市場預期(「弱週期」性)，估值由於市場資金結構的變化而保持穩定。2019年，銀行股會帶來穩健收益。

風險提示事件：經濟下滑超預期。金融監管超預期。