央行曲線釋放天量資金，降準通道已打開

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2019年開年央行宣布調整普惠金融定向降準考核標準。央行此舉，不僅意味此前不符合標準的企業有望在春節前享受降準「福利」，也意味著新的一年定向降準的覆蓋範圍會進一步擴大。

1月2日，央行通過官網發佈決定，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由「單戶授信小於500萬元」調整為「單戶授信小於1000萬元」。

此舉不是降準，勝似降準。這有利於擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求，使更多的小微企業受益。

財華社認為，央行這一舉措符合市場普遍預期，有望在春節前夕保證市場流動性合理充裕穩定，也預示著新一年度央行貨幣政策導向。有機構預計，此次調整定向降準實施範圍，預計可以釋放資金達6000億元以下。

（圖片來源：中國人民銀行官網）

定向降準考核政策梳理

這已經不是央行第一次調整普惠金融定向考核標準，早在2017年9月，央行為了放寬特定貸款類型的考核標準，曾將定向降準政策考核範圍由小微企業貸款和涉農領域貸款調整為普惠金融領域貸款。

所謂普惠金融領域貸款包括：單戶授信小於500萬元的小型企業貸款、單戶授信小於500 萬元的微型企業貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、農戶生產經營貸款、創業擔保（下崗失業人員）貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款和助學貸款。

2018年1月1日，普惠金融實施定向降準政策正式落地，具體政策為：對單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款，以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款增量或餘額佔全部貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策。

凡前一年上述貸款餘額或增量佔比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公佈的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量佔比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。

而本次普惠金融定向考核標準範圍的擴大，恰好符合2018年12月24日國務院常務會議提出的「完善普惠金融定向政策」。

範圍再擴大，吃螃蟹的新機構會有哪些？

毫無疑問，本次定向降準政策調整有助於進一步統一小微貸款激勵考核口徑標準，利好行業當然是覆蓋小微、三農企業以及銀行業。

其中，最直接的受益者非商業銀行莫屬。通過上文提到央行考核標準測算，本次擴大定向降準範圍可能覆蓋到城商銀行和非縣域農商的90%、95%。財華社認為，普惠金融定向降準有助於解決小微企業以及個體工商業主融資難額問題，進一步增強市場活力。

交通銀行金融研究中心高級研究員何飛認為，此次標準調整對商業銀行更好地開展普惠金融有利，主要表現在：一是能夠降低銀行服務小微的成本，包括資金成本、操作成本等；二是有利於銀行擴充小微服務範疇，無懼成本上升壓力；三是有利於銀行因企施策，信貸模式有望進一步優化，小微風險管控能力將獲得提升。

2019年貨幣政策猜想——央行降準可不可期

央行搶先一步宣佈調整普惠金融定向考核標準，再次增加市場對春節前降準的信心。據券商中國報道，1月中旬預計還有一次降準，屆時央行可能會置換部分到期MLF，增量部分則是全面降準，同時信用渠道繼續疏通。

同時，中信證券研究院也認為，展望2019年春節前貨幣政策，降準概率較大，TMLF或開啓操作，搭配短期跨節流動性投放。先不考慮財政政策發力的影響，2019年1月資金自然到期壓力較大，銀行體係流動性面臨著與2018年相類似的局面，而貨幣政策委員會2018年第四次例會也提出「加大貨幣政策逆週期」要求貨幣政策取向至少保持當前的寬松力度，流動性大額投放維持流動性合理充裕是應有之義。

綜上，財華社認為2019年央行降準認可預期，首先，央行在新年伊始調整普惠金融定向降準考核標準，可視為降準的積極信號，市場將本次調整稱為「預熱式」降準；其次，貨幣政策具有連續性，從2018年中央經濟工作會議和2018年第四季度貨幣政策委員會例會的表述，均與央行貨幣政策操作相連，2019年貨幣政策將繼續延續；最後，央行明確表示，下一階段貨幣政策繼續支持實體經濟。

作者：劉玲玲

編輯：張駿芬