中金資本加入！募百億基金支持民辦教育，民生教育的陰霾該散了

原創

2019年第一個交易日，民生教育（01569-HK）發佈公告，稱其與中金資本就合作成立教育產業併購基金簽訂戰略合作協議。據稱該基金擬定募集規模達100億元人民幣，將分四期募集。這對眼下表現低迷的教育股來說是久旱逢甘霖了。

在整個2018年度前8個月港股教育板塊表現十分搶眼，漲幅曾一度超過50%。 8月份隨著《民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》的出台，這如同給民辦教育市場加上了金箍。在強力的監管要求下，教育板塊應聲而落，截止2018年年底中證教育產業指數跌幅超過30%，港股教育板塊也將大半年的漲幅幾乎抹平。

實際上，在教育行業的四類細分子行業：早教行業、K12課外輔導、職業教育和高等教育中，高等教育行業受《民促法（送審稿）》的影響較小，但在整體行業市場下跌的大潮中，它也未能倖免。我們首先來看看這類在港股市場上市的教育股，它們的現狀如何。

這裡選取了排名靠前且主營為高等教育的六家上市公司：中教控股(00839-HK)、宇華教育（06169-HK）、希望教育(01765-HK)、新高教集團(02001- HK)、民生教育（01569-HK）、中國新華教育(02779-HK）。其中除了宇華教育的主營範圍涵蓋了幼兒園至大學階段，新高教集團主營包括了高等教育和中等職業教育外，其餘公司主營都是專注在高等教育領域。

(數據來源：同花順)

依目前的市場數據統計，除了中教控股市盈率最高，為36.54倍，希望教育在21.80倍，其餘高等教育股市盈率已普遍跌至20倍以下。六家市盈率均值為20.43倍，滾動市盈率為17.44倍。目前看來，民辦高等教育行業市盈率已跌至正常區間。

這里以各公司都已公佈的半年財報為基準，按照總營收為排名，對比各家公司的淨利潤情況，宇華教育由於未有公佈6月財報，所以未納入此同期對比。

（數據來源：同花順）

根據各家公司現已公佈的營收和淨利潤情況看來，6家高等教育題材股中，除了希望教育的主營利潤率在25.91%，其餘5家企業都特別高。民生教育的主營利潤更是達到了驚人的71.65%，位居6家上市公司之首。依此，總營收排名第三的民生教育，在淨利潤上升到了第二位。而營業總收入排名第二位的希望教育卻由於主營利潤率遠遠落後，在淨利潤項中排到了末位。

民辦教育產業的高利潤率給人們以思考，這樣的利潤率是否合理，能夠得到持續嗎？未來受政策調整的風險有多大？

目前看來高等教育行業因為受《民促法（送審稿）》負面影響較低，考慮到未來政策面的不確定性，就公司自身而言，穩妥的方案就是兼併收購優質地區的優質教育資產。 2018年度民生教育一共發起了三起收購項目。藉這次與實力強大的中金資本的擬籌100億元人民幣，成立教育產業併購基金，掃除了民生教育未來併購路上的資金障礙，可能也預示著公司未來將採取更為大刀闊斧的投資兼併收購。

來自2018年的警示，來自未來的樂觀預期

2017年，全國K12在校學生總數達1.69億，目前我國普通高中的毛入學率為54%，大學的毛入學率為45.7%。就大學這塊來說，當2016年毛入學率達到40%時才剛剛超過全球平均水平，這與發達國家仍然有很大的差距。我們的優勢在於增長迅速，根據教育部的報告預計，2019年，我國高等教育毛入學率將超過50%。中國高等教育學會在《面向2030世界高等教育發展的主要趨勢與戰略選擇》中通過數據分析，大膽預測2030年我國高等教育毛入學率將達到77.97%。

所以，未來民辦教育市場蘊含著時代性的機會。目前看來，高中階段的學齡人口紅利期仍將持續13年，大學階段將持續16年。這單靠財政支持將變得難以為繼，所以，政府在規範管理的前提下，大力支持民辦教育就成了必由之路。

同時，需要警示的是，在當前大量資本湧入教育行業的情況下，受資本逐利性的影響，盲目的規模擴張和管理能力提升的滯後給教育市場帶來了隱患。 2018年爆出的多起民辦教育領域的惡性事件給行業敲響了警鐘。如果說民辦教育行業是一個高度確定性的成長行業的話，那麼要想在這個市場中獲得長久發展，不僅僅要善於利用資本的力量，更需要有百年樹人的匠心和耐心。