銅冶煉細分龍頭企業「金浔資源」通過聆訊，2024年淨利潤暴增近六倍

2025年12月21日，金浔資源通過港交所聆訊，即將在香港主板上市，獨家保薦人為華泰國際。

公司是優質陰極銅的領先制造商，2024年收入17.70億元人民幣，同比增長超一倍，淨利潤2.02億元，同比暴增近六倍；2025年上半年收入9.64億元，同比增長六成，淨利潤1.35億元，同比增長四成，毛利率約23.10%。

據LiveReport大數據統計，截至2025年12月24日，共有12家公司申請主板上市已經通過聆訊，暫未招股；另有1家申請創業板上市已經通過聆訊。

公司是優質陰極銅的領先制造商，在剛果（金）及贊比亞擁有強大的影響力。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，按在剛果（金）及贊比亞的產量計，公司在中國陰極銅生產商中排名第五，且是這兩個司法管轄區中唯一躋身前五的中國公司。

具體而言，公司2024年在剛果（金）及贊比亞分別生產約16,000噸及5,000噸陰極銅。在中國民營企業中，按2024年產量計，公司在剛果（金）排名第三，在贊比亞排名第一。

公司已實現：(i) 2024年錄得 161.9% 的年收入增長率及 43.8% 的股本回報率；(ii)同年錄得20.8%的毛利率。

公司於2017年及2023年分別在贊比亞及剛果（金）開展銅的本地化加工及冶煉業務，逐步發展為當前集礦物加工、冶煉及有色金屬貿易於一體的業務模式。基於與供應商的長期合作，公司擁有穩定的銅原材料供應。

公司的業務運營涵蓋礦石加工、冶煉、銅產品銷售及有色金屬貿易。

銅礦加工及冶煉主要由位於贊比亞及剛果（金）的本地生產設施進行。截至最後實際可行日期，除中國在建的钴加工廠外，公司擁有四處生產設施，包括贊比亞的兩家銅冶煉廠、一家銅精礦浮選廠，以及剛果（金）的一家銅冶煉廠。

有色金屬貿易業務主要通過位於新加坡及中國的附屬公司開展。業績記錄期間，公司的收入來自：(i)生產及銷售陰極銅；(ii)生產及銷售銅精礦；(iii)有色金屬產品貿易。

公司在贊比亞及剛果（金）生產陰極銅，運營三家銅冶煉廠：贊比亞銅冶煉廠I、贊比亞銅冶煉廠II及剛果（金）銅冶煉廠I，分別於2019年9月、2022年3月及2023年8月投產。銅冶煉廠採用濕法冶金工藝生產陰極銅，主要涉及銅礦研磨、浸出、萃取及電解沉積。業績記錄期間，生產的陰極銅主要售予中國內地多家商品貿易商。

公司在贊比亞生產銅精礦，運營贊比亞浮選廠（2017年10月投產）。通過破碎研磨礦石、浮選工藝分離金屬、分級及脫水的方式生產銅精礦。業績記錄期間，銅精礦主要售予當地冶煉公司，亦向中國內地運營的客戶出售少量產品。

公司亦向秘魯及中國的本地供應商採購有色金屬產品，通過新加坡及中國附屬公司主要向客戶銷售。買賣的有色金屬產品主要包括銅、鋅、鉛及銀。業績記錄期間，有色金屬產品主要售予中國內地及秘魯的商品貿易商及生產商，下游客戶以中國對有色金屬需求龐大的大型冶煉企業為主，亦不定期接收中小型貿易企業訂單。

財務業績

截至2024年12月31日止3個年度、2024年及2025年前6個月：

收入分別約為人民幣6.37億、6.76億、17.70億、5.96億、9.64億，2025年前6月同比+61.72%；

毛利分別約為人民幣1.70億、1.30億、3.68億、1.46億、2.23億，2025年前6月同比+52.88%；

淨利分別約為人民幣0.84億、0.29億、2.02億、0.93億、1.35億，2025年前6月同比+45.01%；

毛利率分別約為26.75%、19.26%、20.77%、24.44%、23.10%；

淨利率分別約為13.10%、4.31%、11.44%、15.62%、14.01%。

公司2024年營收、毛利、淨利均大幅提升，特別是淨利同比增長594.57%，主要由於公司的剛果（金）銅冶煉廠於2023年8月投產併於2024年增產，使生產陰極銅的收入增加；2025年上半年延續增長勢頭，盈利水平穩步改善。

截至2025年6月30日，公司經營活動現金流為1.12億，期末現金約為1.27億。

行業情況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，全球主要陰極銅生產國包括中國、剛果（金）及贊比亞，2024年兩國產量分別為1,800千噸、640千噸，合計佔全球11%；預計2029年剛果（金）產量超3,500千噸（2025-2029年復合年增長率16.7%），贊比亞超1,000千噸（復合年增長率10.8%）。

2024年，剛果（金）陰極銅年產量約為180萬噸，前五大中國生產商合計佔比超過20%。在剛果（金），本公司產量為1.59萬噸，位列行業第五；按產量計，本公司在剛果（金）陰極銅行業的中國私營生產商中排名第三。

2024年，贊比亞陰極銅年產量約為64萬噸，前五大中國生產商合計佔比超過25%。在贊比亞，本公司產量為5,000噸，位列行業第五；在當地的中國私營生產商中排名第一。本公司亦是中國唯一一家在剛果（金）和贊比亞均躋身前五名的陰極銅生產商。

可比公司

同行業IPO可比公司：江西銅業(0358.HK)

董事高管

金浔資源的董事會由六名董事組成，包括三名執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

袁榮先生作為最終控股股東、執行董事、董事長兼首席執行官，直接持股91.78%；

吉安縣合勵投資管理中心（有限合夥）持股8.14%；

其他非H股股東持股0.08%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，金浔資源中介團隊共計14家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現有待加強；公司律師共計7家，綜合項目數據表現缺乏亮點。整體而言中介團隊歷史數據表現普通。

文章來源：活報告公眾號